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3.22 工作后的第二件事: 培养合适的消费与投资观

已有 6668 次阅读 2022-2-24 09:07 |个人分类:生活3|系统分类:观点评述

工作后最重要的第一件事是:购买医疗与意外保险,因为天有不测风云。传统文化或习俗中,喜宴等场合给的份子钱,是现代社会保险的雏形:人有旦夕祸福,一人有难、八方支援。伴随现代化,人更加独立,离开过去居住的社区与亲友,更加依赖银行、保险等金融机构。公司通常都给员工缴纳医疗与社保,自己购买合适的人寿与意外险作为补充,所以不必过于担心。没有用于消费的薪水是投资,培养合适的消费与投资观念,影响生活的幸福与满足感,是最重要的第二件事。

钱的使用是日常生活的一部分,正如鲁迅所说,钱这个字很难听,或者要被高尚的君子们所非笑,但我总觉得人们的议论是不但昨天和今天,即使饭前和饭后,也往往有些差别。凡承认饭需钱买,而以说钱为卑鄙者,倘能按一按他的胃,那里面怕总还有鱼肉没有消化完,须得饿他一天之后,再来听他发议论。”[1] 在校就读期间,虽然可能在做自己喜欢的事,但是普通学生并不独立,因为有父母的津贴,所以不必过于担心生活状况。工作以后,有了自己的收入,自给自足,才算得上独立生活。

在校课程通常不涉及消费或投资的内容,因为不同家庭的经济状况不同,父母的言传身教更加适合子女。好评如潮的《小狗钱钱》是让孩子与家长共同成长的金钱童话:承担责任获取零花钱,克制立刻花钱的冲动,培养合适的消费与投资观念,为长远做打算[2]。小时候的玩具、中小学时期的服饰手机的消费,压岁钱的获得与使用等,都可以作为实践的时机与场合。当然,学习成绩、兴趣爱好的培养最好不要用金钱作为激励,因为可能腐蚀对学习的态度[3]。一些年轻人受广告的哄骗,因为网贷申请过于便捷,过度消费而导致背负沉重债务。平衡消费与投资的关系困难在于:年轻人未来有很多不同的发展方向,养老退休生活过于遥远;另一方面,月收入对比房子汽车等大件商品是杯水车薪,反而一杯奶茶能够给当下的自己带来快乐。但也正因为时间跨度大,伴随时间成长的复利是年轻人养老投资最好的朋友。

养老投资的目的与基本概念很简单:购买未来会增值的证券,比如储蓄、债券与股票等,但是有很多的具体知识需要学习与实践。证券的价格随着时间与市场等因素改变,是个随机变量。统计学中有马尔科夫毯(Markov blanket)的概念:一个随机变量只与最近邻的因素相关。打个比方,人的基因只由父母亲的基因决定,不再与祖父母的基因相关,虽然父母亲的基因由他们的父母亲决定。证券的价格只由供求关系决定:证券交易市场的实时价格正由买卖双方寻求的价格与数量决定。问题在于供求受很多其他因素影响:广告新闻等信息、产品的口碑、公司的声誉、消费者或投资者的心态变化等等。普通人能了解的只是部分影响因素的部分信息而已。

投资时的可能担心非理性的泡沫,分析是否有泡沫必须区分流量与存量的意义。关于日本经济的“失去的二十年”,有一个广泛流传的说法:东京土地的总价值,超过了美国土地价值的一半,所以广场协议时期的日本经济泡沫巨大。仅从这个说法无法断言日本是否有地产泡沫。纽约上市公司的总值大于全球其他国家总值的一半[4]并不说明纽约有金融泡沫,因为碰巧全世界最大的两个股票交易所都在纽约NYSENASDAQ某公司股票的总市值,某地区的房地产总价值虽然是存量的概念,但是却不能类比物理中的蓄水池[5]。蓄水池总水量=水流速×蓄水时间,符合物理直觉。某公司总市值=股票交易价格×股票数,却没有经济意义,因为价格随流量改变。如果有大股东突然某天抛售10%的苹果股票,那么苹果股价必然大跌,新的价格在一瞬间更新了所有的苹果股票。股票价格(信息)的传播速度是光速,流量价格瞬间影响所有存量的总价值;蓄水池的水量是物理量,不会瞬间改变。举个科幻的例子,如果钢铁侠免费公开核聚变发电的原理与制造工艺,那么石油公司的股票可能瞬间变成废纸,虽然石油仓库里的还是石油。所以如果非要计算股票总市值或房产总价值,必须记住这是个动态的概念,变化区间很大。

日本90年代的确经历了房地产泡沫的破裂,有两个思考的角度:从金融机构或朋友借款的债务数字比较稳定,不如股价房价那般多变;受影响的日本家庭较多,很多都借债购房。如果两个富人在现代艺术品的拍卖中,互相竞价争夺一张白纸,开价高达100亿,我们只会觉得是个笑话,而不会觉得是经济泡沫。拍卖涉及的人数较少,支付使用的是现金,所以影响传播范围很小。有经济过热的迹象时,就像治疗传染病一样,需要隔离减少传播(降低交易量),减少易感人群(提高首付,减少向高风险人发放贷款),逐渐降低影响,防止投资过热的情绪扩散。从日本经济泡沫中获得的教训是:普通人通常风险承受力不强,不要举债去投资,也不要使用杠杆投资。不动产有居住的用途,既是消费也是投资,需要量力而为;买房以后虽然不必担心被房东提前解约,但需要考虑是否有流动资金带来的安全感。

投资中很困难的一点是学习上市公司的财报,个人投资者分析财报时往往觉得头大。如何判断一家公司是好公司,需要以行业的一般情况作参考,因为不同行业的财报有很大不同,也需要研究公司的历史状况,简单来说就是横向与纵向的比较;横向比较时,并不存在行业的平均值,只能在不同公司间对比,但是并不存在风格完全类似的企业[6p.149-180]。比如,虽然华为、苹果与三星都是手机制造商,但是华为有制造通讯设备的产业,苹果有IOSApp Store等软件业务,三星有重资产的芯片制造业,所以难以横向对比。投资者还需要判断财报有没有被粉饰等问题,有很多复杂的财报分析的重要细节。毛利润增加不能简单地看成业绩提升,因为产品库存增加也可以引起毛利润的提升[6p.62]。有一些资产,比如广告创造的品牌价值、自主研发成功的技术没有评估,从而成为了“表外资产”,无需在资产负债表中列出,但需要在财报中注释的形式列出[6p. 68]

对比不同企业的财报并不容易,对照教科书成功地完成了财报分析,你忽然反应过来,你分析的是财报,而不是企业。好的企业需要平衡不同的目标:1)利润(销售额-成本),2)科技创新,3)内部管理与人才培养;但是不同企业的对这些目标的权重完全不同。一些企业的管理人员受过比较系统的MBA学术训练,倾向于成本削减等财务措施。也有一些企业文化看重创新,追求生产更好的创新产品,比如“管理决策以长期理念为基础,即使因此牺牲短期财务目标也在所不惜”[7] 因此,财报并不反映企业的全貌。的确,投资某公司股票是很困难的问题。

诺贝尔经济学奖得主、心理学家卡尼曼指出,当人碰上困难的问题时,有时候采用直觉思维,大脑悄悄地替换了问题:我是否应该投资福特汽车的股票,被替换成了简单的问题,我喜欢福特汽车吗;人们随之作出了选择,但却没有意识到原始问题被置换了[8]。很可能很多人都喜欢福特汽车,然后选择投资,结果因为福特汽车股票供不应求,处于价格高位,而不是在低价购入。“有些被纳西姆·尼古拉斯·塔勒布称为幸运的傻子,在短期内很难把幸运的家伙与有能力的投资者区分开来”[9, p. 50-51] 比如,一些人纯粹因为崇拜钢铁侠原型的参考人物伊隆·马斯克,所以很早便购买了特斯拉汽车股票并且长期持有。风险投资一词反映了很多初创企业的倒闭风险。因为幸存者偏差(曾经有不少人追求过母亲,但是我们更容易记住父亲),我们记住了特斯拉。

投资会遇上不少的困难,这些困难并不是劝大家放弃投资,赚的钱都拿去消费算了。投资中可能的困难,告诫我们不要轻敌;轻敌或者犯典型的错误可能将辛苦积攒下来的工资付之一炬,甚至都享受不到消费的幸福感。我们应该寻求更好的投资策略,比如思考低成本的指数基金是否适合自己,寻找符合自己风险承受能力的投资组合。

 

免责声明:投资有风险,入市需谨慎。本文介绍了一些现象与规律,是笔者认可的,也就是说,笔者可能存在主观偏误,请对此进行批判性地思考,寻找合适自己的投资方式。

 

引用文献:

[1] 鲁迅,鲁迅杂文精选,人民文学出版社,2003年,娜拉走后怎样,p.16

[2] 博多·舍费尔,文燚译,小狗钱钱,中信出版社,2021

[3] 迈克尔·桑德尔,邓正来译,金钱不能买什么:金钱和公正的正面交锋,中信出版社,2012年,第2章 激励措施,p.45-50

[4] Wikipedia: List of stock exchanges,

[5] 国内生产总值是流量的概念,表示一年内生产的所有消费品的总价值。

[6] 肖星,一本书读懂财报,全新修订版,浙江大学出版社,2019

[7] 莱克,李芳龄译,丰田模式:精益制造的14项管理原则,机械工业出版社,2016年,p.75

[8] 丹尼尔·卡尼曼,胡晓姣,李爱民,何梦莹译,思考,快与慢,中信出版社,2012年,序言,p. XXII

[9] Marks, Howard. The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor. Columbia University Press, 2013.




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