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平凡的历程与不平凡的经历——自我简介: 热度 1 唯我独尊 2009-4-12 09:00; . 黄志伟，安全科学与管理学院教授。1982年重庆大学采矿系毕业，分配至长沙矿山研究院从事研究工作。而后分别在昆明理工大学、中南大学获得硕士与博士学位。博士学习从师于古德生院士。2003年分配至武汉理工大学资源与环境工程学院，2007年调入中南财经政法大学安全科学与管理学院。二十多年来，先后在五个高校、三个企业学习工作过。从事过设计、研究、企业管理及工程承包工作。先后担任过长沙洁雅面巾厂厂长、中国有色总公司内蒙京盛矿业公司常务总经理、安全科学与管理学院院长。在科学研究方面，二十多年来一直致力于安全科学理论与技术的研究。针对我国资源企业开采深度日益加大、地应力场复杂多变、灾害频出的情况，在对声波层析和岩石损伤等前沿理论研究的基础上，运用安全工程理论与方法，对采动致灾机制、灾害预测理论及其安全防范技术进行了深入、系统地研究。多年来，运用所研究的理论和实际工程结合，在主持完成的湖北铜绿山铜铁矿、山东鑫汇金矿、河北东坪金矿、江西金山金矿、青海滩涧山金矿、新疆喀拉通克铜铁矿等三十余个企业攻关项目与国家重点科研项目中，创造性地解决了其高效安全开采问题，取得了显著的经济效益与社会效益，并获得省部级科技进度成果奖六项，发表论文40余篇。 . 另外，在任教同时，还兼职为国家自然科学基金项目函评专家；高等院校博士学科点专项科研基金项目函评专家；《岩石力学与工程学报》期刊通讯评审专家；《中国科技论文在线》期刊通讯评审专家；武汉市创维安全评价咨询有限公司技术顾问；武汉市重友安全技术咨询有限公司技术顾问。在经济研究方面， 1994年进入股市，结合承担的矿业经济管理课程与十五年的学习与研究，掌握了证券市场有关经济分析的理论和知识。可根据金融市场尤其是证券市场相关的利率、汇率、通货膨胀率、就业率、GDP增长率、财政收入和国际收支状况、国民经济综合景气指数、居民消费物价指数(CPI)、社会商品零售价格指数等信息对经济态势与A股市场的影响、运行趋势做合理的分析和判断。在1996年、2005年的大牛市中，对其运行的态势与规律，提出合理的分析，为投资者提供了客观的参考。另外，通过十五年的学习与市场操作，掌握了证券市场有关投资学方面的理论和知识。可客观地对年度报告、中期报告、招股说明书中的财务指标和数据，进行多方面的对比分析。了解我国控制金融风险和证券发行、承销交易的有关法律体系，熟悉证券市场法律制度基本框架。可结合经济形势，客观地分析题材、成长与大盘绩优公司合适的投资时期。在1996年、2007年这几波大牛市中，均成功地捕捉到了暴涨几倍的大牛股。十五年来，通过我国股市牛熊交替运行的洗礼，掌握了证券市场有关技术分析的理论和知识，具有较强的综合技术分析能力，并在此基础上，形成一套自己独特的证券市场技术分析方法。另外，通过2008年至2009年开博，为投资者义务咨询服务，促进了对市场进一步详细地观察、学习和思考，提高了对证券市场的悟性与市场操作水平。; 个人分类: 博文精品|4719 次阅读|2 个评论

雄关漫道真如铁，无限风光在险峰: 唯我独尊 2009-4-10 12:04; 目前，沪指在牛熊分界线周年线（2242）前已蓄势整理两周，市场对是否可成功破顶持怀疑态度，不少投资者对后势极为迷茫，观望气氛浓重，大盘成交量也较前周减少逾30%。须指出的是，如果牛熊分界线久攻不下，市场必然会失去耐心，或深幅回调，甚至导致本轮行情的夭折。牛熊分界线是界定本轮行情属性的关键点位，如就此夭折，表明基本面差得超出预期，目前暂不能发动大B浪反弹，指数需要深幅调整，以吻合基本面的变化。然而，从目前公开信息表明，国内外经济，尤其是我国的经济正超过预期的向好。企业经理采购指数与M1快速回升，市场资金空前充沛，各地方政府配套的资金已超过16万亿元，不少工厂已恢复到常态生产。期货铜在2009年2月巨量筑底后，4月以大阳突破30日均线，带动所有金属与资源价格放量上攻。目前，各大城市的房价也呈稳步推高的态势。由此可看出，我国经济不是差得超预期，而是好得超预期！由此认为，牛熊分界线必然会在短期内攻下（应在一周之内，另外，目前久盘的期货指数也有破顶加速的迹象）。在将牛熊分界线踩在脚下之后，市场做多气氛将大幅提高，市场将步入主升浪时期。主升浪时期是百花齐放的时期，机构与散户等投资者尽欢颜。此期间，由于空头急转为多头，指数上涨速率将大幅增加，一般为前期的1-2倍，赚钱效应显著。根据主升浪与潜伏期等长原理，本轮行情至少可持续到2009年6月。投资者抓好牛股可获得惊喜的收入。; 个人分类: 证券投资|3862 次阅读|8 个评论

强周期性股将出现报复性上涨: 唯我独尊 2009-4-5 11:21; 自2008年暴跌后，A股不经意间已上涨5个月。在这期间，牛熊之争不绝于耳。有人认为，我国经济经过这次大幅的冲击，经济结构将获得较好的调整，我国的经济将率先复苏；A股在这次深幅调整中，市盈率最低跌到了2005年998点的低位，1665点将成为21世纪历史上的最低点。甚至人有提出，这轮行情与1999年的背景极为相似，A股将展开为期两年以上的一轮壮观大牛市！有人则认为，这轮行情实际上是一种纠偏行情，属于大B浪反弹。2008年我国经济与A股反应过于强烈，超跌严重，需要有一个恢复性复位。我国经济调整仍任重而道远，A股在相当长的时期内仍会根据我国的经济与市场资金供给关系，寻找一估值平衡点。A股这次短期恢复性上涨后，仍会下跌寻底。更有不少股评人士把这轮行情定性为没有基本面支持的，仅因资金短时充裕而形成的注水行情。从所有券商对2009年的分析报告中可看出，后一种观点占主导地位。所有分析报告均认为，2009年A股波动不大，交易性机会仅在10%左右，日交易金额平均在500-800亿元之间。为此，所有机构都不看好强周期性大盘绩优股和券商股。受弱反弹思想影响，前期机构参与程度不高。统计表明，前几个月，反映题材股的中小盘指数上涨87%，反映强周期性的大盘股指数仅上涨41%（其中还包括了上个月大盘股的快速上涨）。同时，受悲观思想影响，进入2009年后，机构仍不断减仓，大小非则持续疯狂抛售。公开信息表明，机构减仓与大小非减持的信息逐月增多，抛售量累创历史新高。其中，获利最多、价格较高的券商股遭受抛售最严重。据统计，在2月至3月份大小非与机构抛售中，中信证券就占78%！在机构逢低减仓的荒谬行为中，最可笑的应数东北证券。2008年7月31日，东北证券无奈包销了特变电工6158万股增发股，增发价格为17.73元/股。在8月14日上市流通时，正处于A股狂跌之中（也正是本博客提示准备建仓时：重大投资机会来临砸锅卖铁补仓），特变电工的股价破发，10月底更是创出了14.91元的历史低价。在此期间，东北证券果断割肉。目前特变电工已上涨到27元，年报每股效益达0.84元，并推出10送5的优厚方案。令东北证券捶胸蹬足遗憾的是，本应赚6-10亿，结果仅保本推出。显然，如果决策得当，其年报就不会如此羞涩（每股收益将增加几倍），其一直梦想25.66元的定向增发或早可按预期完成。目前我国的经济虽然未完全走出低谷，但从最近公布的企业经理采购指数、以及国内外资源价格的急速上涨来看，国内外的经济正逐步向好，以资源、房地产、金融为首的大盘绩优股将会迎来急速恢复性上涨行情，机构又会无奈将在最低点抛掉的大盘股筹码追高抢回来。由于权重股集体暴动性上涨，该轮行情预期高度将会增加，行情持续时间将会延长。基于这个原因，强周期性大盘股将会成为上涨的急先锋，其中，在历年牛市中表现最为突出、受经济危机与大小非打压最严重的券商股，或将出现最为壮观的报复性上涨。结合国内外经济形势以及A股长周期分析，目前A股这种活跃的状态或会延续到2009年三季度，日成交额将比机构预计的增加几倍以上。须指出的是，2009年或不是牛市，但比2007年的大牛市，投资者将赚得更多！更欢！; 个人分类: 证券投资|3118 次阅读|8 个评论

警惕国际资本对我国财富的掳掠-（转）: sunapple 2009-3-31 08:39; 警惕国际资本对我国财富的掳掠蒋佩春 2009-2-8 国际金融大鳄围猎中国财富。对赌协议华尔街精英们炼就的创新金融衍生品成为他们屡试不爽的锐利武器。从中国著名企业到普通的银行投资理财者，正在经受这些大鳄们的饕餮围歼，鲜血淋漓，断肢残躯。一、中国名企折戟对赌协议潮落时才知道谁在裸泳！金融海啸冲击波之下，中国企业千亿国资陷金融衍生品对赌困局！中信泰富倒在澳元门下，外汇杠杆式合约使其巨亏186亿港元；双铁遇到了同样的麻烦，中铁报损20亿，铁建损失3.5亿；国航燃油套保巨亏68亿，两年的盈利一朝付水东流；东航的燃油套保亏损62亿，将不久前70亿的政府注资基本打了水漂；纷纷中招的还有深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园等等，一个个国内著名企业劫数难逃，折损在国外投行的马下，什么东西，成为外国投行的屠龙刀，让国内名企鲜血淋漓，断肢残躯？导致国内名企纷纷落马的致命武器便是华尔街精英们的杰作，一种对于国人来说新异而陌生的金融衍生品对赌协议。对赌协议是在期权概念影响下发展起来的一种金融衍生品，顾名思义，同时也加入了赌术中博弈双方的对决：对赌的双方对于未来不确定情况进行一种约定，约定的条件出现，一方可以行使一种权利，约定的条件不出现，另一方可以行使一种权利。对赌协议的出现最早是投资方与融资方之间展开。国际投行作为金融领域的食肉动物，通过情报寻猎目标，物色有潜力而又亟待融资的对象，在充分掌握对方详尽资料后，利用对方一时的困难或急切的需求，切入时机出击，以苛刻的条件与对方签立城下之盟，从而获得超常规的利润。蒙牛和大摩的对赌协议曾被称为成功的模式受到吹捧。摩根士丹利、鼎辉、英联三家投资机构2003年与蒙牛签订对赌协议，再次通过可换股文据向蒙牛注资3523万美元，折合当时人民币2.9亿元，约定未来换股价格为0.74港元/股。双方约定，2004-2006年，如果蒙牛复合年增长率低于50%，蒙牛管理层要向3家国际投资机构支付最多不超过7830万股蒙牛股票或支付等值现金；反之，3家国际投资机构要向蒙牛管理团队支付同等份。 2005年4月由于蒙牛业绩增长迅速，国际投资股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现，蒙牛管理层获奖6260万余股蒙牛股票。三家机构表面上输给了蒙牛管理层，实际上只以支付本金为598.76万美元的可换股票据的方式提前终止了双方协议。而他们对蒙牛的投资因为蒙牛业绩的高速增长获得了550%的高回报。受到蒙牛成功的鼓舞，有些企业以为这样的超常发展之路可以同样效仿，他们不知道铤而走险的成功注定是特例而不是常态。当时信心满满的企业如太子奶、碧桂园等很快就尝到了对赌协议的杀伤力！破产的魇影已经把他们缠住，多年的辛苦经营成果付水东流。对赌协议中的布局者永远立于不败之地。他们就像过去街头摆设棋局引人对弈赌博的骗子，无论你作何选择，他们都不会输，所有的变化都在他们精研的掌握之中。相反，他们会让你选择看似优势胜利在望的一方，一旦走下去，等待你的是落入陷阱任凭宰割的结局。近年来国际商品市场价格剧烈震荡，一些企业为了避免受到商品价格走向的波动，采取期货套期保值的方式，维系生产经营的稳定。于是国际金融资本又开始瞄准企业这方面的需求，以高端客户名义向中国企业兜售并不适合它们的所谓高端金融衍生产品，攫取超额利润，而将风险和危机转嫁给他人。中航油、中信泰富、国航、东航、深南电等一批中国企业纷纷中招，成为华尔街金融危机的买单者。二、对赌协议国际投行屠龙中国财富的致命武器对赌协议的特点是什么，它为什么具有如此巨大的杀伤力？深南电与高盛旗下的新加坡子公司杰润订立的协议很能说明问题。 2008年3月12日，深南电与杰润签订了对赌协议。协议有两份，第一份协议有效期从2008年3月3日至12月31日。双方约定，国际原油期货价格位于62美元/桶之上低于63.5美元/桶时，深南电每月可获杰润（油浮动价62美元/桶）20万桶的收益；高于63.5美元/桶时杰润需每月向深南电支付30万美元；如果石油价格低于62美元/桶，则深南电需要向杰润支付（62美元－浮动价格）／桶40万桶。第二份协议约定从明年1月1日开始，为期22个月，红线抬高至64.5美元/桶，且杰润公司具有优先选择权。协议签立时，国际市场原油价格在108美元/桶之上，且油价呈上升趋势。但7月中旬油价见顶，10月下旬跌破62美元/桶，深南电的噩梦开始了。协议开始最初7个月，深南电每月收到杰润30万美元，总共不过210美元。油价跌破62美元后，每跌1美元，深南电就要赔出40万美元；以2008年12月原油价格收盘价44.60美元计算，差价17.40美元桶40万桶，仅12月份深南电就要付给杰润696万美元！而7月份油价上升到145.78美元时，油价曾高出红线83.78美元，但深南电的收益钉死在30万美元。7个月的收益不抵一个月的亏损的1/3，其收益风险不对等如此！如果第二协议实行，深南电必陷万劫不复的深渊！从这个例子我们可以看清楚华尔街精英们设计的的金融衍生品对赌协议的本质。其特点为：一，双方的利益是互逆的，你赔的就是我赚的；只有你损失的最大化，才是我利益的最大化。二，条件的不公平不对等。限制你的利益，设置我的防火墙；开阔我的利益闸门，置你风险最大化境地。三，华尔街的精英们不仅目光锐利，视线长远，还有强大的国际活动能力和巨量资金的调动能力。期货金融市场的潮起潮落宽幅震荡，其中不无金融大鳄们在中兴风作浪。他们善于将舆论的宣传、权力的借助、经济名人的效应完整地构织一个美丽的陷阱。否则无以解释中国名企们短短时间内飞蛾投火般地落网。四，上当的企业在最初的蛊惑之下，还被这些国际投行玩弄金融法律的协议文件搞得晕头晕脑，上百页的故弄玄虚的名词术语让搞实业的企业家门一时间根本无从懂起，云山雾照下稀里糊涂地签了字。从此被牵上了噩梦般的风险之旅。对赌协议表面上披着期权协议的外衣，实际上是逸出于期货市场之外的场外交易，属于私下交易，不受监管和保护。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说，场外交易是个无底洞，一旦中了圈套就没有办法解套。鼓动企业签署这些华尔街骗子们兜售的这些协议的是谁？有关方面要挖挖这个黑洞，这样坑蒙拐骗我们的企业是不行的！三、鬼子已经悄悄进村：对赌协议进入银行理财领域胡教授及大多数人所不知的是，其实鬼子已经悄悄进村。进村的对赌协议不再是场外交易、私下交易，而是披上了合法的外衣，以银行代客理财名义渗透到我国的大中城市，正在大肆网渔我国的民间资本。急先锋则是一家英国的老牌银行。这家外资银行推出的一期期理财产品已经造成一批批客户损失惨重，其对客户资金的重创因为金融风暴的掩盖尚没有被大多数人觉察，但明白上当的苦主之抗议声已是风起潮涌。试析其众多产品中的一款作一剖视。该产品以年收益40%招揽客户，分为两期，一期1.5年，二期1年。一期名称为瑞银1.5年期美元内需动力股票篮子挂钩可转换结构性票据。一大堆故弄玄虚的专业术语拼盘般堆砌后面，其内容也简单：合同规定观察四只香港的股票，以2007年9月7日为初始日，只有四只股票中表现最差的股票的价格位于初始日收盘价的8596%之间，客户该日才有相当于年化30%的利息收益。一期协议声言保本，但表现最差股票价位跌破了初始价的65%便触发不保本警戒线，客户本金按股票到期价位与初始价位的比例计算，转入不保本的二期，风险提示：二期可能全部本金会丧失。魔鬼藏在细节中，合同条款表达了仇视客户收益的特点：一、只允许客户的利益与四只股票中表现最差的股票挂钩；二、股票上涨对客户是有益的，但当股票价格达到初始价位的96%时合同便自动终止，截至了客户利息收益的延续。对赌协议的核心特点在协议中十分鲜明：银行与客户利益互逆，股票上涨对客户有利时，合同设置了防火墙，抑制客户利益继续发展。股票跌破初始价位的85%，银行可以不付息白白占用资金；跌破65%触发不保本警戒线，银行可以不还本吞占客户本金。在这两道线合同敞开了无底洞，没有任何止损措施，因为只有让客户风险最大化，才是银行的收益最大化。为了使得合同条款满足银行利益的最大化，该银行还坐庄表现最差股票。2007年9月7日正是香港股市自2003年以来这波牛市的冲顶时期，此后两个月恒生指数涨了7976点，涨幅达整个牛市高度的1/3，正是上冲最凶最猛的时期。参照的三只股票分别涨了46%、36%、17%，而这些与客户利益无关；与客户利益系牢的表现最差的股票被庄家从9月7日就打压下来，与大盘走向背道而驰，步入漫漫熊途，3个月后破掉65%的触发线，最终跌到3.54元间盘整，使得客户资金损失7折以上。耐人寻味的是该协议虽然是欺诈合同，却也有着西方强盗特有的率直，其在合同中毫无掩饰地注明：根据美国1933年证券法，本理财计划并未且不会进行登记注册。因此，本理财计划既不在美国境内发售，也不向居住在美国境内的美国人提供。本理财计划仅向中国公民提供。该理财协议不容于西方民主社会完善的金融市场和法律秩序，而公然宣称只对中国公民发售！他们为什么这么有恃无恐？他们如此胆大妄为依仗的是什么？令人深思！受欺诈的中国投资者正在醒悟，越来越多的人认识到了事情的真相，义愤的潮流正在酝酿涌动。如何面对金融领域的新问题，时代将考验我们。中国金融改革开放历史将记录这些事件！　金融风暴掩盖下的欺诈 ----渣打银行有毒理财产品剖视蒋佩春 2009-2-18 金融风暴肆虐下，QDII金融理财产品走入低潮，亏损已经成为众多投资者心头难以挥去的黯淡之云。但是，偶然间却存在着必然，无论金融危机是否发生，有些投资者的投资注定损失惨重，因为他们遇到的是有毒产品。时过一年余，越来越多的渣打银行的投资者对他们银行理财的金融资产折损大半，甚至血本无归的态势陷于焦急、惊讶、愤怒的情绪变化之中。他们交涉、投诉、乃至走上了诉讼之路。多次交涉使得他们对于外资银行的面目有了清醒的认识。通过互联网交流的空间，全国各地的渣打苦主得到了共识，他们遇到了混迹于投资理财形式下的吞噬客户资本金的巨鳄，金融市场中披着羊皮的狼。这样的断言绝非耸人听闻。试举其QDII200706产品剖视。该产品分二期，一期1.5年，二期1年。一期名称为瑞银1.5年期美元内需动力股票篮子挂钩可转换结构性票据。一大堆故弄玄虚的名词拼盘般堆砌，最后落在票据上。也就是说，客户的钱，渣打没有自己去理财，而是买了瑞银出的票据。从法律上，渣打玩了个金蝉脱壳。客户的利益，便由票据决定了。瑞银的票据有没有真出？出的票据都卖给了谁，有谁会去买这种票据？除了渣打还有瑞银，无人知晓。但客户签的合同条款，则是渣打与瑞银联合密谋搞出来的。至于所卖的对象，合同条款明目张胆地挑明只卖给中国公民。洋洋数十页半个米粒大小的中英文对照协议云山雾罩，其核心内容规定观察四只香港股票，以2007年9月7日为初始日，只有四只股票中表现最差的股票的价格位于初始价的8596%之间，客户在该日有年化30%的利息收益。股价超过96%，合同自动终止。跌破85%，没有利息；跌破65%，触发不保本警戒线，1.5年到期后转为二期不保本票据。风险提示：届时可能丧失全部本金。渣打银行的代客理财的协议条款强烈地表达了仇视客户收益的特点：一、无论其真买还是没买观察的四只股票，客户的收益并不和平均的收益挂钩，而是系牢在表现最差的股票上。二、股票上涨代表客户利益方向，但是当表现最差股票价格达到初始价位的96%，合同规定自动终止，截止了客户收益的持续。换句话说，如果表现最差股票价格超过96%继续上涨，银行就要按合同按日付息给客户，银行在此设置了防火墙，为自己做了止损。银行将自己的利益放在客户利益的对立面，双方利益互逆。银行希望的方向，也就是股价下跌。跌破初始价位的85%，银行可以不付息白白占用客户资金；跌破65%，触发不保本警戒线，银行可以不还本金，到期按初始价的百分比例转换到不保本的二期产品，在那里等待客户的是可能丧失全部本金！在有损客户利益的方向，银行毫无止损措施，而是敞开了无底洞！这就是渣打银行为中国客户设计的代客境外理财产品！这种以侵吞客户本金为目的的欺诈合同，却混在以信托为理念的代客理财产品中！与信托法受托人管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务的规定大相抵牾。渣打银行通过短信等方式招揽客户，吹嘘自己的理财产品。自称具有150年历史，具有丰富的国际投资经验，理财业绩位于国内同行之首。去年的理财收益率达到48%，该产品预计可年收益率达到40%。客户心里想，达不到40%，达到30%也好，哪怕只做到一半，达到20%年收益也可以了。他们做梦也没想到，渣打银行微笑面孔的后面，是画皮中朝着生吞活剥客户本金去的精魅原形。他们为了引诱客户买他们的产品，声言一期产品保本。但又在诺言后面，埋伏了触发不报本的扳机，最后他们亲自扳动了不保本的扳机。说是观察四只股票，假如四只股票都涨上去，客户的收益虽然因合同的防火墙而自然终止，渣打的如算盘还是要落空。他们设计了该产品的条款，就希望条款能够真正发挥作用，收到网里的大鱼不会跑掉。要做到这一点，他们在合同之外还亲自坐庄标的股票。被他们选中作为表现最差的股票的是汇源果汁。合同中规定2007年9月7日作为观察初始日，这一天，汇源果汁经过前数日慢推，达到11.82港币，次日便被打下来，在初始价的9085%间徘徊。9月21日是合同开始生效日，在合同生效满一个月，让客户拿到整一个月的利息后，10月22日，股价跌破初始价位的85%，从此便步入漫漫熊途。3个月后跌破不保本警戒线初始价的65%，最后跌到3.54元间，使客户资金损失70%以上。 2007年9月7日，正是香港股市自2003年来牛市的冲顶时期，短短两个多月，恒生指数涨了7976点，涨幅达5年牛市的1/3，正是上冲最凶最猛的时期，其它3只观察股票分别涨了47%、36%、17%，而表现最差股票汇源果汁却早早背离大盘反向下行。是汇源果汁基本面不好吗？综合指标排列中位居第三，比它还差的国美电器冲到20元之上，汇源果汁价位不足其1/3，其异常走势除了人为控制原因，无从解释。有人根据自己的利益需要在压抑股价，而坐庄的大股东中，渣打银行的名字赫然在目！ 2008年9月3日，一条爆炸性新闻公布：可口可乐准备以12.20元收购汇源果汁。汇源果汁股价冲天而起，最高达到11.28元。渣打银行紧急通知，将把汇源果汁股票从股票篮子中剔除出去。对于客户利益有利的事情，对于他们就是坏事情，这就是他们的理财观念。他们一方面宣布剔除汇源果汁股票出股票篮子，另一方面他们自己却加紧增仓，大量购进汇源果汁股票。好在蒙牛遇到了有毒奶粉事件，蒙牛可以替代汇源果汁坐在表现最差股票席上。蒙牛的初始价位是31.5元，毒奶事件后，蒙牛股价掉到7元，不足初始价位的1/4，客户赎回就要折损八成以上，渣打银行松了口气：网里的鱼不会跑！这就是合同设计中为什么要选四只股票的缘故。金融风暴下，国际大银行纷纷宣告亏损。渣打银行不但没有亏损，反而赢利超预期，2007年全年赢利40.35亿美元，增长27%。其中贡献很大的一部分就是开发大陆市场，贩卖有毒产品的功绩。但是渣打银行忘记了银行的生存之本信用与声誉！没有了生存之本，带上骗子的帽子，它还能笑多时？让我们拭目以待！　对赌合同能否进入银行代客理财领域的法律思考　对赌合同是在期权概念影响下发展起来的一种金融衍生品。对赌双方对于未来不确定情况进行一种约定，约定条件出现，一方可以行使一种权利，约定条件不出现，另一方可以行使一种权利。对赌合同的出现基本是投资方与融资方之间展开。国际投行作为金融领域的食肉动物，通过情报寻猎目标，物色有潜力而又亟待融资的对象，在充分掌握对方详尽资讯后，利用对方一时的困难或急切的需求，切入时机出击，以苛刻的条件与对方签立城下之盟，从而获得超常规的利润。近年来国际商品市场价格剧烈波动，一些企业为了避免受到商品价格走向的波动，采取期货套期保值的方式，维系生产经营的稳定。于是国际金融资本又开始瞄准企业这方面的需求，以高端客户名义向中国企业兜售并不适合它的所谓高端金融衍生产品，攫取超额利润，而将风险和危机转嫁给他人。中航油、国航、东航、深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园、中信泰富等一批中国企业纷纷中招，成为华尔街金融危机的买单者。金鹏期货董事长常清教授说：衍生品本来就很少人懂，一份合同100多页，表述云山雾罩，还加上一大堆数学公式，企业能看懂吗？表面上看没有任何风险，稀里糊涂签了字，这实际上是一个打着衍生品名义的金融诈骗。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，中信泰富、深南电、国航、东航曝出的亏损，包括以前的中航油事件，都是起因于不受监管场外金融衍生品市场（OTC），国外投行在其中起的作用必须追究。他们做的根本不是期货市场的套保，而是场外交易。场内市场是有标准的合约并被监管，而场外交易往往只是交易双方私下的协定，不透明，是个无底洞，一旦中了圈套，面临的就是亏损的万丈深渊。就在人们惊呼中国企业接连栽倒在国际金融资本的设局中时，很少有人意识到外资银行已经不甘寂寞，在在投资理财的合法形式下开始了对于中国民间资本的屠掠。某外资银行买了投资理财产品的客户惊讶地发现，他们的投资理财的本金令人惊讶地缩水下去，折损巨大，趋势显示他们的投资有可能全军覆没。这家外资驻华银行采用的就是在格式合同下设计的对赌条款。以极不对等不公平的条件规定了双方的利益，通过暗设陷阱，将客户资金引入极为危险的境地。对赌合同是零和博弈的游戏，客户资金的损失正好是银行获得的收益。大多数客户开始以来一直以为投资的亏损乃是金融海啸的缘故，但超乎异常的巨额亏损使得一些投资者开始觉察到欺诈的可能。去年以来，上当的客户一片哗然，抗议声不绝，有愈演愈烈之势。尽管大多数客户对于这种侵吞模式不能深明其理，但投资理财资本金在短短数月损失殆尽的结果还是让他们在震惊中觉察到中了圈套，纷纷然寻求说法，要求讨回公道。事件处于发展之中。金融风暴已经造成社会诸多不安定因素，这家外资银行又给国内社会激增了不和谐的因素。作为金融监管部门的银监会不可掉以轻心。假如默认对赌合同可以进入代客理财领域，势必引起其他银行群起效尤，引发更大的信任危机和社会动乱。银行利用代客理财形式推行暗含陷阱的对赌合同作为谋财之道，是将银行经营导向一条危险之路，于理于法皆难说通。代客理财作为一种金融关系的建立属于信托关系，银行凭借自身的诚信、专业的金融知识和丰富的理财经验，接受客户的信任和托付，行使理财职责。他们的天职就是帮助客户资金获得最大化收益。我国信托法和金融监管法规条例都有明确表述。《中华人民共和国信托法》第二十五条：受托人????为受益人的最大利益处理信托事务。受托人管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。中国银监会颁布的《商业银行个人理财业务风险管理指引》第十一条：商业银行????确保个人理财顾问服务的各项管理制度和风险控制措施体现了解客户和符合客户最大利益的原则。而这家外资银行却朝着客户资本金亦即信托标的下手，通过设立对赌协议攫为己有，完全违背了代客理财关系原则，贪婪嘴脸毕显，陷自己于不义。银行作为金融机构，生存的根本是信用。这家外资银行，刚刚批准进入中国大陆，得到批准可以开展投资理财的业务，竟然利欲熏心，舍本求末，抛弃自己的信用，追求利润的冲动忘了作为银行业生存的根本，朝着自己的衣食父母客户大下杀手攫取不义之财。他们忘了自己是银行！却做了等同于路边小贩、皮包公司的一锤子买卖的短期行为！显示了他们办行理念之不智。在信托关系中，受托方的身份决定了其对于委托方的委托标的负有责任。就像企业经理人对和董事会负有责任一样，管理好企业使企业赢利并得到发展是其职责。假如企业经理人凭借自己对于企业的了解，利用其中的漏洞谋算企业，将企业的财富转移到自己的名下，他就是破环了这种信托关系，不仅没有尽到应该信守的职责；还触犯了法律，走上了犯罪的道路。同理，这家外资银行的投资理财业务已经构成了不法的事实。所以，在代客理财领域引入对赌协议，完全破坏了其本身的信托关系属性，而将委托人与受托人从利益一致的关系转变为对立的互逆关系：只有损坏委托人的利益才能使得受托人获利，委托人损失的利益部分正好是受托人获利的部分。这种对立互逆关系的确立，作为受托银行必然利用自己强势的一方的权利，设计不对等不公平的协议条款，将对方陷于资本金危险的境地，让对方遭受损失从而扩大自己的收益。这种做法在是违背我国法律的。我国《民法通则》第四条规定，民事活动应当遵循自愿、公平、等价有偿、诚实信用的原则。第五十九条规定，对于显失公平的、行为人对行为内容有重大误解的民事行为，一方有权请求人民法院或者仲裁机关予以变更或者撤销。《中华人民共和国合同法》对于显失公平或者合同当事人因重大误解签立的合同，也做了同样的规定。《信托法》第二十七条也规定：受托人不得将信托财产转为其固有财产。受托人将信托财产转为其固有财产的，必须恢复该信托财产的原状；造成信托财产损失的，应当承担赔偿责任。从刑法上来说，利用构设陷阱合同欺诈钱财，数额巨大，将触犯刑律。银行公然以代客理财名义设立对赌协议欺诈客户资金，将走上犯罪的危险之路。由上法律分析得出：在代客理财领域引入对赌协议是行不通的。它破坏了市场经济环境下的信托关系，其发展还将近一步与民法、合同法、信托法等产生抵触和冲突。现代化市场条件下的市场行为必然要受相应的法律法规约束，只能在其适当的环境下运行，超出规范之外就会引起混乱，造成秩序的破坏。金融创新绝不能以破坏现有市场规范为代价，相反，所有的金融创新，都必须要有新的市场规范去维系它，这是实现金融市场繁荣与和谐的保证。附件：集体走访紧急请求事由：关于渣打银行（中国）有限公司涉及重大社会影响、情节特别恶劣、危害后果特别严重的金融违法行为，提出共同的走访事项。走访人：联系人： 1 ...... ２...... 女，岁，汉，住所地及联系地址:...... 电话：请求：一、根据《国务院信访条例》第十八条走访人定于2009年2月10日上午9时，就渣打银行（中国）有限公司涉及重大社会影响、情节特别恶劣、危害后果特别严重的金融违法行为，采用紧急信访方式推选代表５人，提出共同的信访事项，请求贵局依法指定接待场所予以接待。二、根据《国务院信访条例》第五条，因走访事项的特别重要性，请求贵局主要领导亲自接待来访、听取信访工作汇报，研究解决信访工作中的突出问题。并根据第二十六条、必要时，立即报告国务院，通报有关主管部门。三、根据《国务院信访条例》第二十二条，自收到信访事项之日起１５日内书面告知信访人受理情况。事实和理由： 2006年起渣打银行《中国》有限公司获取人民币经营业务，同时开展境外理财业务，然而该行却不思依法经营，并故意采用虚假事实，虚构理财计划的宣传和介绍材料，预期收益率的测算数据、测算方式和测算的主要依据。并诱使普通投资者投资境外理财产品，涉嫌： 1、QDII产品为诱骗投资人特别设计，该美林风险指标没有被实践检验过(风险指标失效)。 2、涉嫌产品的资金没有根据合同进行投资(或按标的额)存有合同欺诈行为。 3、故意不作风险披露：（1）、不按约定投资目标、范围、组合和限制交易情况；（2）、故意隐瞒重大影响的突发事件及时披露。 4、故意就格式条款对投资人权益有悖交易的习惯以及诚实信用和公平原则。 5、故意设置障碍不让投资者按合同进行基金赎回，故意不作有关市场监测指标作为理财计划合同的终止条件或终止参考条件时。综上，为维护法律尊严，维护金融投资者的合法权益，经部分利益相关人的授权，推选代表５人，根据贵局法定职权范围、管辖关系，提出集体走访紧急请求，望贵局依法书面告知信访人受理情况。此致敬礼至：中国银行业监督管理委员会上海监管局：联系人： 2009年2月日抄报：中国银行业监督管理委员会、国务院办公厅　附件：关于渣打银行（中国）有限公司在销售QDII境外理财产品过程中涉嫌重大违规违法行为的投诉　渣打银行（中国）有限公司（以下简称渣打银行）在销售其QDII境外理财产品过程中主要涉嫌如下重大违规，违法行为。 1. 理财合同中的有关条款，明显违背了《中华人民共和国合同法》中的诚实信用原则和遵循公平的原则，以及《商业银行个人理财业务管理暂行办法》中要求商业银行在开展理财业务时，要遵循符合客户利益和审慎尽责的原则。渣打银行在其QDII境外理财产品销售合同中载明：境外产品发行人对其文件是否完全准确，详尽不承担责任，境外产品发行人就投资于理财计划的合法性和合适性并无责任。渣打银行在理财产品销售合同中载明的上述条款显然十分无理和荒谬，为自己日后不负责任的行为埋下伏笔。通俗地讲，也就是说理财产品发行人在理财产品出现任何问题时，都可以对因自己的过失或任何其他不当行为给投资者造成的损失不负任何责任。因为他们可以说当初合同的表述因为某某原因而不准确或不够详尽。那么根据该条款，他们可以不承担任何责任。这显然有悖于公平和审慎尽责的原则。依据正常交易习惯，理财产品的发行人应该本着审慎尽责的原则，对其理财产品的表述的准确性，真实性，完整性以及理财计划的合法性和合适性负完全责任。试想，如果我们投资者购买了一款理财产品，日后发生了亏损并证明的确是因为理财产品的文件表述不准确，不详尽而误导投资者购买的，或日后证明此理财计划的投资是非法的或不合适的，因为在合同中有上述条款，所有责任都由投资者自负，卖者不负任何责任，天理何在？此条款显然有失公允。纯属霸王条款。 2. 渣打银行在QDII产品销售过程中，客户风险测试不规范，风险评估流于形式，风险揭示不到位，并且涉嫌虚假宣传误导投资者购买其理财产品。据众多投资者反映，在做风险测试时，多数情况都是销售人员引导投资者选择答案以便投资者顺利通过测试，能成功购买其发售的理财产品，个别销售人员甚至帮客户做风险测试，然后要客户签个字。渣打银行在2007年11，12月份发售了两款名为美林聚焦亚洲结构性投资，理财计划编号为：QDII200710(USD) ，QDII200711(USD)的境外理财产品，渣打银行在发售此两款产品时，其销售人员对客户均宣称两款产品有做空机制，涨跌无惧，具备攻守双重策略，在预期上涨市况下，可1.25倍放大投资，增加收益，在预期市况不佳的情况下，可启动做空机制，卖出指数组合，获得收益。正所谓涨跌无惧。而正是这两款所谓涨跌无惧的理财产品却出现了让人百思不得其解的严重亏损，在2008年10月份亏损一度达到将近70% , 到2009年3月4日时，此两款产品仍然巨亏将近60%。既然当初渣打银行在其销售产品时宣称涨跌无惧，而面对现实的巨大亏损，渣打银行就应该主动出来给广大投资者一个交待，然而让人十分失望地是，渣打银行不仅没有主动地给广大投资者一个说法，而是对广大投资者的投诉采取极其不负责任的做法即：推脱责任，相互推委和拖延。这从另外一方面也暴露了渣打银行的投诉处理机制不完善不健全。还有一个让人费解的现象就是，在渣打银行多款QDII产品东窗事发，被曝巨大亏损的2008年9-10月间，据多数投资者反应，当初销售这些QDII产品的销售人员都不约而同地离职了或调换了原先的岗位。这难道是一种巧合吗？这种巧合不得不让人深思。 3. 信息披露不充分，严重缺失。依据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》中的相关规定，要求商业银行在理财产品存续期间内，有义务向客户提供其所持有资产的相关帐单，账单上应列明资产变动，收入和费用，期末资产估值等情况。而渣打银行在其理财产品QDII200704, QDII200705, QDII200706, QDII200707, QDII200710和QDII200711中的每月理财产品月结单中，涉嫌故意隐瞒重要信息，误导投资者。上述几款产品中除QDII200704，QDII200705和 QDII200706在最初的几个月的产品月结单中有显示产品在月结单报告期末的市值。而其他三款产品一开始在产品月结单就没有产品市值这个重要的信息。而QDII200704，QDII200705和QDII200706在随后的产品月结单中产品市值这个重要的信息也神不知鬼不觉地消失了。在渣打银行理财产品月结单中仅仅显示了一个含糊的信息结束日之结余，每个月在此信息项下所显示的金额和投资者当初投入的本金是一样的，除此含糊不清的信息之外，再也找不到其他任何有价值的信息，这种月结单明显流于形式，月月相同，涉嫌故意误导投资者。因为多数投资者看到这种产品月结单都误以为投资的本金还没有损失，只是没有收益而以。正是因为渣打银行这种信息披露的严重缺失，造成了广大投资者错过了及时止损的黄金时间，被动深套，造成了现在的巨大亏损。再者，渣打银行在其2008年9月份的一份宣传资料中声称他们在2008年1月份就预警了全面金融风暴，渣打银行在明知有全面金融风暴的情况下，不但没有及时对其广大的理财产品投资者进行风险提示，而是瞒天过海，在月结单中静悄悄地把最重要的市值信息给缺失了。这不仅明显违背了其在代客境外理财协议中所承诺的银行有义务按照其管理自身财产相同程度的谨慎管理客户委托其投资的资产。而且也明显有悖于商业银行应有的职业道德。综上所述，渣打银行的上述恶劣行为严重扰乱了正常的金融秩序，破坏了社会稳定，国内各主要财经媒体对渣打事件都进行了系列跟踪报道，在社会上引起了强烈反响，全国多个省市的受害者自发成立了渣打苦主联盟将进行集体维权。渣打银行为推脱责任一味强调买者自负，而忽视了银监会反复强调的卖者有责的大前提。为了维护广大投资者的合法权益，维护社会稳定，避免出现大规模投诉，上访等群体性事件的发生，在3.15消费者维权日来临之际，恳请上海银监局有关领导责成渣打银行依据银监会《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》中的相关精神，立刻限期整改，建立全面、透明、方便和快捷的客户投诉处理机制，并对上述投资者反应较为集中的投诉立即在公开媒体上给广大投资者一个合理的解释，并对因其不当行为或过失给投资者造成的损失进行全面赔偿。如渣打银行在近期内仍然不能给投资者一个合理，满意的答复，我们全体渣打苦主将进一步联合起来去国家相关部门上访，一定要讨回公道，维权到底。　; 个人分类: 技术力论坛|4182 次阅读|0 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2009年A股运行态势探讨与分析: 唯我独尊 2009-2-20 22:02; 基于经济危机与大小非的影响， 2008 年下半年，几乎所有股评家与机构都不看好 2009 年的 A 股，认为 2009 年将延续 2008 年的调整，并进一步向下寻找支撑。不少专家（包括最具权威的中金与瑞银公司）都认为沪指要下探至 1500 点以下。殊不知，自 2008 年 10 月国家出台 4 万亿经济刺激措施后，沪指一改颓势，由 1660 点逐级盘上，至春节前已上涨到 1990 点，涨幅达 19 ％。春节后，国家行业振兴措施密集出台，游资蜂拥而入，成交量持续暴增，创下历史天量。大多数专家也一改以往悲观论调，认为 2009 年是一个充满机会的注水牛市，预测高点不断攀升。主要依据就是市场资金充沛、题材丰富。人们开始乐观地期待大牛市的来临。 2008 年的悲观源于基本面的分析， 2009 年的乐观源于资金的充沛。两种观点相距甚大， 2009 年股市行情究竟会如何演绎？不用置疑，股市的上涨是资金推动的结果。难道所有的资金会完全脱离基本面，盲目推高股价搏傻？显然不会，历史上数次熊市的炒作情况已给予了很好的佐证，熊市中的每一次炒作，主题不同，但实质上都是对下跌过大的修正，都在一定的市盈率范围内波动。具体来说，股价大多数在 12 － 40 倍市盈率区间运行。在资金丰富、题材配合时，向上波峰大一些，反之，向下波谷深一些。换而言之，资金炒作不能改变主要趋势的变化，只能增加次级波浪变化幅度（这种运行态势有点类似于股价在 BOLL 曲线中运行， BOLL 曲线的中轴随长期趋势变化，上下轨视当时资金、题材局部调整，股价则在其中上冲下穿。强势时运行在中轴以上，并时而冲击上轨，弱势时运行在中轴以下，并时而下探下轨）。为此，本文运用市盈率来探讨 A 股 2009 年的运行态势。以下是依据市盈率分析的结果。时间 ESP 市盈率最高指数最低指数指数中轴 08 三季度 0.435 18.6 4150 1720 2935 2008 年报 0.305 26.6 3320 1200 2250 一季度 0.213 38.0 2035 850 1450 二季度 0.250 32.4 2250 990 1620 三季度 0.300 23.1 2240 1190 1715 上表中， 2008 年三季度，是按其业绩与平均股价（ 8.1 元）计算，而后根据对各季度业绩推断，参照当前沪指数（ 2210 点），计算出各阶段的市盈率与最高、最低指数。其中，各季度的市盈率是指在2210点时的市盈率，最高与最低指数分别按35倍、14.5倍计算。指数中轴的市盈率为25倍。一般而言，20倍以下为超跌，35倍以上为超高。根据以上计算，可得出如下结论： 1. 本轮行情的极限高点为 4150 点（以当前业绩计算为市盈率35倍，年报后为50倍，显然，再往以上就是搏傻，风险极大），大概率高点为 2700 － 3200 点（以当前业绩计算为市盈率 23 － 27倍，年报后由于ESP降低，市盈率增加到32倍-38倍，熊市中极限市盈率为38倍）。当然，具体高点要看搏傻资金的狂热度，也不排除疯狂的搏傻资金将指数推高到 4150 点以上（以当前业绩计算的40倍市盈率对应指数为4750点，年报后40倍市盈率对应指数为3320点）。到那时，政府必然会频繁出台严厉的打压措施。 2. 2008 年的年报出来后，指数中轴线将下移至 2250 点。鉴于 2009 年 2 月在此成交量较大，筹码沉积较多，股指反弹结束后会在此受到一定的支撑。预计短时间就能跌破，并在相当长的时间内成为铁顶。 3. 目前沪市可流股数约为 39 ％，至 2009 年 10 月将提高到 70 ％，即是说， 10 月份以后，流通股数将增加 80 ％。下半年游资是不敢贸然进入的。因此， 7 － 9 月份或有低点产生，低点或在 1000 － 1200 点之间。具体点位取决于下半年我国经济是否取得实际性的好转。以上结论的佐证，可参考近期与远期股指期货。目前，近期合约基本是贴水或小幅升水，并未受市场疯狂而大幅上涨；而远期合约，期指 906 只有 2480 点，期指 909 只有 2918 点，除去长期升水，实际上只有 2250点左右。也就是说，机构对今年的股市长线不看好。综上认为， 2009 年不能可是专家认为的大牛市，所谓的主题投资，也就是主力为推升股价讲的故事。故事会结束，股价就会面临着大幅回归的压力。由于今年资金充沛，股价超跌机会多，股价波动可能较大，2009年A股市场或是冒险者的乐园，但把握不好，也会带来较大的亏损。说明： 1.以上分析是基于业绩推断得出的，当实际业绩与推断业绩有较大出入时，应予以调整。 2.以上依照市盈率分析不足之处，在于A股指数、业绩与前十个大盘股密切太相关。A股前十名的总股本、业绩约占A股的65%以上，其余1000多只个股的业绩只占35%。在题材股炒作期间，若除去前十个大盘股的业绩与股价，剩余题材股的市盈率实际上常炒高到100倍以上。但由于权重股没动，整个A股的市盈率仍不显山露水。在熊市炒作到高点后，由于题材股预期估值逼近权重股，使资金出现分流，从而导致行情见顶。熊市时，权重股市盈率一般在8-20倍之间波动，牛市时在15-35倍之间波动。权重股一般只在二种情况下放量启动，一种是大行情启动初期；另一种是大行情赶顶之时。; 个人分类: 证券投资|6405 次阅读|94 个评论

券商股将是牛年牛市的急先锋: 唯我独尊 2009-2-17 16:53; 2009年开年A股出人意料地放量大涨，成交量迭创新高。指数不断突破专家认为强不可破的阻力位，两周深指换手率愈30％，指数上涨16％，比年前放大50％，日成交量已超过牛市最疯狂的2007年的成交量，且还呈加速放大的趋势。 2009年的A股究竟将以什么为主题？在2008年10月国家出台4万亿经济刺激措施后，专家一致推荐基建板块。为此，热钱不断热炒4万亿题材股，该段时间，指数上涨31％，持续时间31个交易日；在进入2009年后，随着国家振兴措施频繁出台，几乎所有专家认为，由于资金流动性泛滥，2009年将是主题材投资年（低价题材股年）。从目前低价股运行态势来看，2009年低价股确有一波壮观的行情，目前应说才方兴未艾。但可以预计，这种题材股行情是持续不了多久的，尚不能断定是今年A股的主题投资。近两两周来，金融股和大盘股走势出人意料的强劲。从深沪20日资金流入排行榜来看，前5名基本上都是金融股，其中，中信证券一直稳居排行榜首。从其日成交来看，大单比例超过30％，涨幅高达43％，远超过大盘的涨幅，甚至超过不少强势题材股的涨幅。机构疯狂抢筹码使市场人士普遍目瞪口呆！美国一金融专家认为，不是中国基金与保险机构疯了，就是期货指数要推出来了。由于期货指数的扛扞作用，抢取300指数比重较大的股票的筹码，是今后运作期货指数的核心关键。显然，哪个基金与保险机构都不想失去发言权。因此，排名300指数第二位的绩优蓝筹股中信证券，还会被机构哄抢一段时间。 2009年我国主要任务之之一，就是要刺激经济，使其尽快复苏（因为我国原来的经济结构极不合理，约有40％依赖进出口，约有40％依赖投资，若没有强有力刺激内需的政策，我国经济面临崩溃的风险），银根将十分宽裕，2009年A股将会成为不考虑基本面的泡沫市。同时，在经济不景气的情况下，企业重组、资产注入将会较以往频繁，因此重组、题材股将会反复活跃。由于2009年注定是一个注水繁荣市，卷商股的业绩将会有较大改观（2007年A股成交量较2006年约大一倍，中信证券的业绩就提高近5倍），另外，后续的股指期货、融资融劵、创业板等利好，都会给卷商股带来利好，因此，可以认为，券商股将是牛年牛市的急先锋。转帖：东北证券：估值具备明显优势，一季度券商日进斗金银河证券首月佣金3 ，券商股迎来交易性机会; 个人分类: 证券投资|4945 次阅读|25 个评论

对国际实业的疑惑（000159）: 唯我独尊 2009-2-16 21:15; 一般而言，庄家控盘是股票上涨的主要因素之一。如庄家控盘高，市场上可流通筹码少，股票上涨则比较流畅，反之，股票上涨就象老太婆一样，慢悠悠的，令人着急。国际实业自2008年10月24日利好公布后，换手率一直较大，目前换手率累计已达744％，这在两市中是极为少见的。按理说，庄家已吃饱喝足，在目前形势空前大好的情况下，应顺势快速拉升，远远脱离庄家的成本区。然而，事实上，000159近两周的涨幅远不如其它个股，与指数涨幅基本持平。这与其前期巨大的成交量，极不相称。曾有人说，国际实业集高成长、绩优、震憾性题材为一身，主力难以抢到筹码（期间震荡已长达四个月，时间上已足慢慢收集，而且主力认为有价值，还可采用拉高建仓的方法）。果真如此吗？或不一定。其间有几个利空可能影响主力收集筹码的心态。一是大盘与国家经济并未见底（主力或未预见到有今天如此热烈的气氛）；二是2009年3月有3000万股小非上市，流通股增加26.6％（当时海通小非上市股价被打得落花流水）；三是焦碳与煤碳价格倒挂，一季度报表将会很难看；四是期间钾肥价格大幅下跌（什么时候注入还不确定，注入后规模是多大也不确定）。从筹码分析来看，这么长时间，这么大的成交量，000159在低位居然没有筹码沉淀（有兴趣的人可自行分析比较）! 主力居然没有收集到筹码! 其中疑惑令人十分不解，欢迎同道人或高手共同探讨（须指出的是，在如此大牛背景下，庄家筹码收集不足，并不意味着不上涨，如合适，或会拉高建仓，当然在小非上市之时最适宜）。活跃程度市场排名：000636(395), 000159(1209), 000686(10); 个人分类: 证券投资|4071 次阅读|14 个评论

风华高科背后的故事: 唯我独尊 2009-2-9 09:34; 近日风华高科强劲的走势引来了市场广泛的关注，有认为是因为3G锂电池题材，有人认为是广晟公司资产注入。那么风华高科背后究竟有着怎样的故事呢？风华高科是我国最大的新型元器件、电子元器件及电子基础材料的科研、生产基地之一。公司前身为广东肇庆风华电子厂，创建于1984年。1994年改组设立为广东风华高新科技股份有限公司，隶属于广东风华集团，1996年上市。十多年来，风华高科主业稳步增长，发展成为了国内电子元器件的大型企业之一。但受风华集团影响，风华高科发展一直举步维艰，近八年来未送过股，并失去了配股的资格，市场上沦为垃圾股之族。 2008年4月，资不抵债的大股东风华集团在广东政府的主导下破产，广晟资产经营公司成功接手，并间接控股了风华高科。广晟资产经营有限公司是广东省国资委监管的大型国企之一，注册资本10亿元，资产总额达348亿元。主要从事有色金属工业、电子信息产业、酒店旅游业、工程建筑房地产业。公司拥有1个国家级技术中心、1个省级技术中心、2个省50家重点工程中心和12个高新技术企业。公司拥有168个企业，控股或参股上市公司四家（中金岭南、风华高科、ST有色、中国电信）。广晟公司董事长李进明在接受记者采访时透露，风华高科拥有的元器件设备制造基地是块很好的资产，广晟公司入主后，将对风华高科进行包括资产重组和管理制度等方面的全方位大手术，陆续注入集团的优质资产，把风华高科打造为国内最大的元器件生产基地，全面发挥风华高科电子元器件、专用装备、电子材料三位一体的核心竞争能力。李进明表示，广晟公司和风华高科在产业链、产品链方面的协同效应明显。广晟在有色金属板块方面具有突出优势，而有色金属是电子元器件最重要的原料来源，是风华高科的上游产业；广晟下属的广州市广晟微电子有限公司的高端通讯集成电路和射频接受及发送芯片同属电子元器件，能填补风华高科的高端产品空白；下属企业的数码打印机、高速公路收费系统、电话机及其他电子整机产品是风华高科的下游产业。美丽动人的故事之一：资产注入广晟公司董事长李进明承诺，广晟公司入主后，将陆续注入集团的优质资产，把风华高科打造为国内最大的元器件生产基地。据风华高科公开信息表明，公司已受让了肇庆粤华新型电子元件有限公司、广东肇庆微硕电子有限公司、肇庆鼎磁电子有限公司、肇庆海特电子有限公司、风华高新科技（香港）有限公司等五公司100%的股权。预计主营高端通讯集成电路和射频接受及发送芯片的广晟微电子有限公司等广晟公司其它的电子类资产随后也会陆续注入风华高科公司。这些公司的注入，不仅能增强风华高科的主业，并能填补风华高科高端产品的空白，增加其在电子领域的竞争力。美丽动人的故事之二：3G与锂电池题材随着巴菲特对锂电池的关注，近几个月来锂电池板块持续逞强。生产锂电池和相关材料的科力远、江苏国泰(002091)、宁波杉杉、德赛电池(000049)连拉大阳。锂电池板块表现如此之牛，与3G牌照发放有关，由于3G手机的LCD屏、PDP屏、喇叭、照相等内置设备要损耗大量电力，若电池技术不过关， 3G手机根本没有意义。电池能量密度至少要高于450mAh，才可满足3G手机功能需求。目前风华高科拥有两家相关企业，其中拥有广东肇庆科讯高技术有限公司100％的股权，肇庆市风华锂电池有限公司27.61％的股权。前者主要研发生产销售系列电子材料锂电子电池电芯及相关产品，注册资金18900万元；后者主要研发生产、销售新型电池材料和电池产品及相关电子产品，注册资金9778万元（两公司的业务十分接近，有可能重组整合）。在锂电生产企业中，风华高科拥有国内锂电池行业领先的研究开发团队，是国内一家拥有从正、负极材料到电池芯的研究开发和生产的厂家，拥有多项自主知识产权，具备了3650万只/年锂离子电池、360吨/年钴酸锂正极材料和负极材料的生产规模，是国内最早一家能生产钴酸锂正极材料、负极材料和锂离子电芯的厂家，成为波导、东方通信(600776)、中兴通讯(000063)、康佳等国内知名手机厂家的主要供应商。在广晟资产经营有限公司入主风华高科后，或将成为国内锂离子电池的领跑者。显然，风华高科的片式多层陶瓷电容器也是3G手机重要的部件。另外，待注入的广晟微电子一直引领着我国3G手机TD射频芯片的发展。因此，风华高科或可能是未被发掘出来的3G黑马。美丽动人的故事之三：创业板题材据报道，期待已久的创业板可能在今年5月份推出，这对前期有资产项目储备的公司将带来较大的利好。据风华高科半年报揭示，风华高科目前纳入合并报表范围的子公司有11家，合营及联营企业6家。其中达到或接近创业板条件的有7家。最近公布的控股子公司广东肇庆微硕电子有限公司、肇庆鼎磁电子有限公司、肇庆风华新谷微电子有限公司、肇庆海特电子有限公司，入选了国家级高新技术企业。由于创业板定位于中小创新企业，该四公司上市可能性较大。显然，随着其子公司的陆续上市，其业绩与实力将获得显著增强。美丽动人的故事之四：业绩改观在2009年风华高科的工作会议上，钟金松董事长传达了2009年1月12日黄华华省长的讲话精神，风华高科的有利条件是：一有优良的品牌；二有较好的融资平台；三有一支懂专业、会管理的骨干、管理人员及员工队伍；四产品在市场中占有一定的份额。风华高科存在的问题是：主营产品的技术含量不高，投入产出比较低；机关人员偏多；销售、采购管理不科学，不严格，不到位；执行力不强。以上表明，风华高科发展缓慢，管理差是其重要原因之一。广晟资产经营有限公司入主后，必然加强其管理的改革，在我国大力发展电子信息产业的良好形势下，风华高科快速发展指日可待。从2008年半年报可知，公司前期投入2.3亿元投资股票，其亏损呑食了公司所有利润，随着证券市场的回暖，其亏损额度势必减少，2009年盈利应不成问题。同时，上述四个控股子公司已被认定为国家高新技术的企业，企业所得税税率将从25%减免为15%（三年），这对毛利率仅17.69％的公司而言，10％的免税对提升公司的业绩，可产生显著的影响。须指出的是，尽管上述故事有成为现实的可能，但至少要在3～4年后才有成效。因此，股价在炒作后仍会恢复平静，投资者要保持冷静的头脑，顺势而为，及时把握好出局的时机，不建议深套做长期的股东。 - 以上四个题材，哪个是推动股价上涨的主动力呢（本文不作为买卖依据，仅供研究参考）？ - 转贴：兑现承诺服务奥运广晟微电子领跑中国3G - 附：本人对风华高科之思考与操作大盘在高位强势运行一周后（RSI在95以上达5天，2007年4月18日的调整，RSI在95以上为8天），调整终于如期而至。今天的调整属于强势调整，应在两天内收回复地。在调整期间，应思考自己手中的股是否适宜中线持有，有没有更好的股票。从近段时间风华高科的走势来看，风华高科股价比大盘往往先行一步，它常在15分钟、30分钟K线处放量上涨。可见风华高科的主力是一个高水平的操盘手和K线热衷者。从股价远行来看，力度不太理想。主力低位吸筹成本为3.15元，只做到5.16元就开始调整，年线摸都不去摸一下。要么主力的实力太差，要么主力的筹码还不足。究竟是前者还是后者，对目前的持股者十分重要。 000636已调整三天，若没有大盘影响，今天理应上攻创新高。但从今天成交实盘看来，明天也不一定能上攻。主要观点如下：1。今天筹码理应洗净，但成交时压盘仍较大（主力仍在压价吸筹？）；2.已是第三天上跌，下跌幅度理应收窄，结果反而放大，护盘实力不强；3.各项指标走弱，难以短期恢复。如果明天或后天能与大盘反弹创出新高，可认为该股仍是较为理想的强势股，否则有走弱的可能。鉴于上述不确定性，本人下午将其抛出，明天伺机买入600837、000686（买入理由参见新发博文）。以上分析欢迎大家评论。; 个人分类: 证券投资|12691 次阅读|70 个评论

时下最流行的八个个人理财观念: 麦立强 2009-2-6 22:10; 个人理财观念一：把钱装进脑袋小王退伍后，把工作的薪水全花在买书和参加各种培训上。后来他拿到MBA证书，跳槽去一家外商公司担任高级经理，薪水比原来高出数倍。看来，知识就是财富，此言不假。年轻时把钱花在名牌上，不如装进脑袋。个人理财观念二：教育好子女也等于赚钱如果子女的学习成绩一般，想上好一点的中学要交择校费；高考成绩不理想，高价生和上民办大学的开支更大。因此，许多精明的家长从中悟出了窍门，改变只考虑为子女教育攒钱的老办法，而是注重了请家教、参加培训班、学特长等早教投入。孩子成绩好了，往近了说会节省择校开支，远了说更利于子女将来的就业。个人理财观念三：夫妻AA制 AA制是指一种新的家庭经济模式；大致有两种形式：一种是夫妻每月各交一部分钱作为家庭公款，支付房租、水电费等共同家庭支出，其余则各自管理；另一种是请客、购物、车资等费用都各自支出，只在房贷、投资等大笔支出上平均负担。这种理财方式能发挥个人特长，分散家庭投资风险。同时，夫妻双方财务独立自主也有助于减少矛盾，促进家庭和睦。个人理财观念四：靠健康省钱虽然人们的收入不断增加，但还是赶不上看病住院的花费涨得快。有道是健康是福，只要身体健康，自然就能省下一大笔钱。人们的健康观念应该逐步转变，如果不懂得爱惜身体而节省，什么都不舍得花，无疑步入一种贪小失大的误区。应该将部分花费投资于外出旅游、购买健身器材、合理饮食等。减少生病住院的机率，实际上也是一种科学理财。在健康上多作些投资，唯有健康才是最大的节约。个人理财观念五：平安如赚钱人生在世，平安不仅是一种福气，而且等于赚了钱。因此，理财应该把安全放在重要位置上。从居家到出门，从大人到小孩，从用电到用火，从骑车到走路都应该做好安全的防范工作。自行车、热水器、高压锅、电线，如果发现破损、陈旧、超期就应该及时更换，不能为了省钱而不顾安全。个人理财观念六：不贪财不破财现在社会上骗子很多，生活中时有骗子找上门来的事。骗子之所以能够屡屡得手，无非都是打着各种诱人的幌子。许多人之所以上当受骗，无非都是源于一种贪便宜的心理。其实，天上不会掉馅饼，世上没有免费的午餐，这是人人应该懂得的常识。只要我们不抱贪便宜的心思，对外界的诱惑随时保持警惕，自然就不会上当受骗，不破财其实也就是成功的理财。个人理财观念七：破小财免大灾只要条件许可，应考虑尽早为家人购买寿险和医疗险(包括人身意外险、大病险等保险)。虽说这类投资不求回报，打水漂儿最好，可俗话说，天有不测风云，人有旦夕祸福，一旦灾祸降临(尤其是担负着家庭主要经济来源的成年人出了意外)，买过保险与否便大不一样了。个人理财观念八：勤俭持家不如能挣会花过去我们常说吃不穷，穿不穷，算计不到要受穷，但如今社会不断进步，生活水平日益提高，勤俭持家、使劲攒钱的老观念已经落伍了。能挣会花日渐成为最流行的理财新观念。大家发挥个人特长经商或谋取兼职，广开财源；挣钱后科学打理，积极用于消费，从而尽情享受挣钱和消费带来的人生乐趣。 http://taobaohome.blog.hexun.com/28868947_d.html; 个人分类: 励志修身|4321 次阅读|2 个评论

全力迎接喜人的主升浪来临: 唯我独尊 2009-2-6 15:15; 经过一年多巨幅下跌的A股，不顾大小非上市的高峰，无视国内外经济危机的影响，毅然放量突破半年线，吹响了迈向牛市的进军号。建议投资者积极迎接这次难得的主升浪，全力以赴地参与，并争取获得最大的收益。投资恰当，完全可挽回2008年的亏损。这轮行情是从2008年10月28日国家出台4万亿元经济刺激措施开始的。自那时起，嗅觉灵敏的游资就开始建仓相关板块，并时而掀起层层波浪。而后从中央至地方政府，及各大型企业，都高度认识到，在股市与经济的低迷时期是企业并购的绝好时机。为此，资产并购与资产重组板块（低价亏损股）开始呈现强势特征。可以认为，前三个月仍是主力的建仓期。随着国家银根松动和外资的涌入，目前市场资金相当充沛（自去年11月以来，金融机构新增贷款开始出现全面回升。2008年12月金融机构的新增贷款达到了7718亿元人民币，同比增速18.76%。2009年1月的前20天，银行业金融机构新增贷款达到9000亿元，差不多完成了全年信贷目标的五分之一），且国家鼓励并购的措施不断出台，A股或将暴发一个井喷式的530行情，所不同的是，这个行情不会像上次一样受到严厉的打击。从股指期货指数走势来看，原来市场的主力基金与保险机构前期并不认同这轮行情，且也未在低位建仓。因此，暂应回避其重仓股和大市值绩优股（待确认为中级以上行情再考虑是否纳入为重点投资品种）。不过从近期债券资金大量回流股市，以及近一个月机构增仓的情况来看，上述主力也想趁这轮行情捞一匙汤。在此合力的作用，这轮行情或将十分火暴，涨幅将十分可观，沪指第一目标可到2700点，第二目标或可上摸3500点（涨幅210%），深指或可上摸13880点（涨幅250%），强势个股可上涨3－5倍！对两个市场的走势与换手率比较表明，主战场在深圳；从分类指数来看，以机械、电子、证券与医药及中小板走势最强。须注意的是，该轮行情结束后，经济困难依旧，大小非压力更大，充满大量泡沫的股市或将出现急速暴跌。该轮行情上涨或可持续11－15周以上，随后将步入漫长的调整，调整时间应在半年以上。建议积极参与和珍惜这次行情，同时要把握好时机在高位及时退出。个股可关注000686、600837，涨幅不大，题材丰富。 . 股市上涨内因：利好不断出台，新股暂停；资金充裕，跌幅巨大。警惕负面因素：新股开闸大市值股票抽血，创业板推出后大量公司上市，大小非高峰。; 个人分类: 证券投资|3495 次阅读|2 个评论

你不理财，财不理你: yangjingangel 2008-12-24 16:05; 刚刚在搜狐星座看到射手座的今日运势：你不理财，财不理你很有感觉的一句话。对于我自己而言，我确实不善于理财、不会投资、只会揪着存折不放，虽然那上面的数字从来都没上过5位数（参加工作两年都没突破过，怎一个惨字了得）。别人认为我节俭也好、吝啬也罢，我这个人确实很疼钱。每次老爸老妈打电话给我的时候都会跟我说：别不舍得花钱，吃好穿暖。而我自己也并不是就穷到吃不起穿不起，但是自己总是很精细的算计着卡里的MONEY，就希望自己在ATM上提的不是自己的钱，守财奴无二。我真的觉得守着MONEY心里才会踏实才有安全感。有人说有本事的人赚钱、没本事的人攒钱，我现在就是没本事那一类。我希望自己以后能有大大的本事赚多多的钱。你不理财，财不理你。恩，这个时候我要怎么理财类？金融危机，不会炒股，不敢买基金（老爸买的都快把本都蚀没了）。确实没有这个头脑，难怪财不理我。唉！前几日跟同学聊天，他说现在年关了，但是感觉身边的人都比以前穷了；我说应该是受到金融危机的影响了吧。我不知道金融危机到底波及了多大的范围，我就是觉得明年的就业压力又重了不少。前些日子寝室遭贼了，大半夜的翻越三层楼跳进女生寝室的阳台，连着被盗了四间寝室，就是我们楼上楼下，我们寝室幸免于难，所以近日都很防范。在群里闲话，同学说人家贼也要过年的，所以赶着年前也收获些。今晚平安夜，有去教堂的、有聚餐的，但是我对这个也没有多大兴趣，不过既然是个节日，就祝愿还混迹与此的博友们都圣诞快乐，永远平安！; 个人分类: 感悟人生|3723 次阅读|1 个评论

吃透３句话，人人都可以成为富翁-转: 麦立强 2008-12-23 12:18; 第一个理财概念：区分投资与消费　　一般人消费前，没有这种概念，学经济学的人消费前会考虑，这个消费是属于投资行为或是消费行为。　　先请看一个明显的例子：　　10年前甲和乙是本科的同学，在社会工作5年后，不约而同积蓄了30万元人民币。5年前，他们都花掉了这30万元。　　甲去通州购买了一套房。乙去买了一辆奥迪。5年后的今天：甲的房子，市值60万元。乙的二手车，市值只有5万元。　　两人目前的资产，明显有了很大差异，但他们的收入都一样，而且同样学历、基本具备同样的社会经验，为何大家财富不一样？　　甲花钱买房是投资行为钱其实没有花出去，只是转移在了房子里，以后还是都归自己。　　乙花钱买车是消费行为钱是花出去的，给了别人，二手车用过10年后，几乎一分不值。车跟房子不一样，房子10年后，说不定已翻了好几番。　　第二个理财概念：哈佛教条　　在著名的美国第一学府哈佛大学，第一堂经济学课只教两个概念。　　第一个概念：花钱要区分投资行为或消费行为。　　第二个概念：每月先储蓄30%的工资，剩下来的进行消费。　　哈佛教导出来的人，以后都很富有，并非主要因为他们是名校出身、收入丰厚，而是他们每月的行为，跟一般的普通老百姓只有一点不一样：　　哈佛教条：储蓄30%的工资是硬指标，剩下才消费。每月储蓄的钱是每月最重要的目标，只会超额完成，剩下的钱就越来越多。　　一般人：先花钱，能剩多少便储蓄多少，储蓄剩下的钱并不多。　　第三个理财概念：理财三句话　　（1）每月储蓄30%工资，先储蓄，后消费（2）投资年回报10%以上（3）年年坚持，坚持10年以上　　理财走不出这三句话，每句话你都要吃透，完全执行，不能马马虎虎，打工一族才可以变为富有。转自 http://yiliao168.blog.hexun.com/27199710_d.html; 个人分类: 励志修身|2690 次阅读|0 个评论

面临重大的抉策——机会与挑战？: 唯我独尊 2008-9-12 14:49; 2008年是一个动荡的一年，雪灾、震灾、股灾、经济下滑，时时牵动着中国亿万万人的心。在这一年里，遭遇雪灾、震灾的灾民，经历了生与死的磨难；投资股市的股民，经受了前所未有的煎熬。过去的苦不用说，未来的道路上还有多少苦与乐？一、我国经济面临着沉重挑战通货膨胀与大小非是目前制约我国股市与经济的发展两座大山。 2000年后我国经济出现了长达六年的高速发展，而后在输入性通胀、人民币升值的影响下，于2007年下半年进入通货膨胀期。通货膨胀意味着经济紧缩、物价飞涨、企业利润下降、货币贬值。根据专家预计（我国通货膨胀的特征与趋势-金融界），2008年或2009年通货膨胀达到高峰，即 16%～20%左右。我国通货膨胀历史最高为1988年与1994年，其通货膨胀率分别为18.5%、20.6%（ 1984-1997我国通货膨胀下的货币政策概况分析-中国金融家网）。1988年的物价指数上涨34.8%，1994年银行的存款利率达10%~15%，市场利率则高达20%~35%。这意味着企业经营资金将十分困难，久别多年的三角债又会兴起，储蓄多年的现金将会出现50%以上的贬值！对此，稍有存款的人都应积极的思考，合理规避可能带来的损失。在2000-2005年期间，金砖四国的GDP以全世界引人瞩目的速度高速增长。然而，经济发展最快的中国股市，不像其它三个国家的股市随同经济高歌猛进，而是在拟解决大小非的重压下，可怜地熊了五年，直到1995年，临近我国经济快速发展末期，股改启动后，我国才按捺不住发动了两年多的牛市。正当投资者，包括机构投资者，憧憬黄金十年时，突如其来全流通再次将股市打入了无底深渊。步入熊市的股市，不仅给股民带来了无尽的烦恼，并给企业正常融资发展带来的很大的困难。这轮经济调整，是对经济发展结构的调整，是对发展速度过快速的调整，也是对世界输入性通胀的调整，同时也是对个人财富的一种洗劫（谢国忠:不得不告诉你一个坏消息）。这次调整的程度与时间目前尚无法准确预计，但可以预计的是，这次调整的程度应和1988年与1994年的接近，时间应在三年以上。二、目前面临的机会面对严酷的通货膨胀，面临着存款可能的大幅贬值，合理理财是必须的。目前可能的机会就是投资黄金、房产与股市。黄金随同石油经过几年的上涨已到高位，但仍能发挥其保值功能（即使下跌，短期也不可能达到通货膨胀贬值水平）；房价目前尚下调不多，预计还有一轮较大幅度的下调，但由于物价的飞涨，不要奢望下调到2003年的价格。黄金十年是否还存在，股市是否就此永远走熊？一般有通胀无牛市之说，其意思是在通货膨胀期间，受物价成本上涨的影响，受经济紧缩的制约，企业效益大幅下降，不支持股市、房市上涨。然而，回顾我国股市二十年的历史，每轮大牛市都是深幅下跌后，受政策刺激形成的，并没与经济周期同步。在股市经过深幅下跌的情况下，在热钱大量涌入的情况下（银河证券报告称热钱正加速流入直冲A股而来），在管理者正积极解决大小非的情况下，或许，股市可给投资者带来最大的回报！; 个人分类: 证券投资|3946 次阅读|0 个评论

重大投资机会来临——砸锅卖铁补仓: 唯我独尊 2008-8-29 15:11; 近段时间在大小非疯狂出逃的情况下 ( 请看前期走势强劲的远望谷、冠龙股份等机构重仓股被大小非打得落花流水的惨象 ) ，在相关政策迟迟未落实的情况下，市场恐慌情绪漫延。据新浪财经网站调查，有 60% 以上的投资者相信空头股评人士的预测( 韩志国： 1500 点才是底！A股崩盘跌到 998点破坏稳定！？_ )，认为要跌到 1500 点！部分投资者在持续暴跌的情况下，忍痛含泪割肉离场，更多的投资者则计划稍有反弹，就止损离场（上证指数下跌六成散户死扛套牢的隐忧）。象远离毒品一样，远离股市的戏语，已深入人心。市场失望已到极点！沪指跌破目前的周年线，要跌到 1608 点，是股评人士按照K线做的预测。然而， K 线表征的是历史成本，如今新增了手握两倍市场以上筹码的主力大小非，显然，依据历史成本的 K 线来判断技术支撑已毫无意义（只是心理层面的支撑）, 亦即目前市场已没有任何技术支撑。市场何时止跌，只看大小非抛售的意愿，以及后续可能出台的政策。大小非抛售的意愿主要取决于两个方面，一是企业对现金需求的迫切度；另一方面是相对实业投资的价值。就第一问题，目前政府已了解各行业，尤其是中小企业及房地产业的资金断裂情况，已确定调拨专项资金扶持，问题缓解后，股市抛压自然会减轻；第二个问题，从以往风险投资的情况来看， 10-15 倍是我国实业投资普遍接受的市盈率。目前，两市大盘蓝筹股的市盈率绝大部分已回调到 10-15 倍以下，因此，股指下跌动力将逐步衰减（绩差股与部分行业或仍将受到大小非的冲击）。从中报披露情况看， 2008 、 2007 和 2006 ，两市利润分别增长 16% 、 79% 和 13% ，累计增长 260% 。因此，相对 2005 年的 998 点，目前的点位应是 2345 点，目前两市价值低点已比 2005 年的 998 点还低。我国经济继续向好不用置疑，大小非的问题一定会得到妥善解决。目前的指数应是今后相当长一段时间的大底！ 25 日有报道称，股神沃伦巴菲特曾报价 5 亿美元想购买一只中国股票，但遭到拒绝。 22 日在其接受美国 CNBC 电视台采访时，再三表示对中国行情的看好（股神巴菲特看好中国股市欲 5 亿美元投资遭拒绝）。然而令人奇怪的是，经历了如此大幅的下跌（中国股市跌幅挤进世界股市历史前十名），几乎所有人都认为我国股市有了长期投资价值，但股市仍不停的狂跌。是什么原因造成如此之怪像？通过近段时间两市与沪 B 的下跌的观察与分析，或可窥视出一些端倪。在股民普遍认为奥运期间政府会全力维稳的情况下，8月5日沪 B突然放量跌破平台，当天接近最低收盘，跌幅达4.17%。受其影响，两市也破位下跌，并在其带领下，不断创出新低，26日更是跌到了沪指的重要均线周年线。在新华社、人民日报不断呼吁下（历史上从未出现如此现象），在管理层不断出台利好的情况下，在不少专家认为沪股指应在 2200-2500 点盘整时， 26 日沪 B 又带领两市暴跌，企图跌破周年线这个平台，向更低的目标位1600点下探。盘中令人吃惊的是， 26 日中午休市前后 15 分钟 , 沪 B 竟暴跌 4% ！ 27 日中午休市前20分钟沪 B 又暴跌 3% ，人为操纵痕迹明显。由此透露出外资刻意打压股市，急于进场的阴谋。目前国内有 10000 多亿美元游资( 流入中国的热钱究竟有多少我看热钱与资本管制之二 )。在人民币升值放缓、房价下跌，投资渠道减少的情况下，经过近一年深幅暴跌的股市，已成为其首选。沪 B 盘小，在我国金融投资者失去话语权，所有股民人心惶惶的情况下，外资只要用少量资金打压沪 B ，就可引起沪 B 暴跌，进而拉动两市暴跌，通过跌穿市场心理底线，制造空头陷井，诱使股民恐慌抛出筹码，从而达到低位快速吸筹的目的。如果以上属实，在大小非获得有效解决，在外资大量参与的情况下，下一轮将掀起一波惊人的牛市（注意：因汇率大幅升值导致的特大牛市每个国家只有一次）！等待市场拐点的出现，等待量能的有效放大，同时也不能忽视政策不作为带来的短期风险。附操作建议：尽管市场看到1500点，但在市场利空不断，跌破各重要心理支撑位时，并没有出现放量的恐慌盘涌出，说明大部份投资者已深度套牢，认为反弹必然会出现，并不愿意割肉出局，因此调整时间还会延长、调整深度还会加大。资金投入建议等待转机，深套的耐心等待反转。目前已到了最黑暗的时期，光明很快就会来临！久酿的苦果必然会补偿长期痛苦的折磨。; 个人分类: 证券投资|3455 次阅读|0 个评论

投资策略深度研究（二）: 唯我独尊 2008-8-15 15:20; 我国证券市场波动很大，且大多数时间都呈箱体运行的态势。因此，市场人士常有选时重过选股、高抛低吸之说。然而面对指数复杂的变化与各板块不断的轮动，实战中通常难以把握。以下试图通过对大盘运行周期、板块运行特征的分析，来揭示其运行规律，以供选择合适的时机参考。 1．大盘运行周期大盘运行周期与经济周期有着密切的关系，以下结合我国经济周期来分析大盘运行周期的规律与特点。（1）大盘周期与经济周期关系证券市场是反映国民经济的先行指标，其运行周期应与国民经济运行周期一致。然而，受我国证券研究人士水平限制，目前尚不能预测我国经济发展规律与拐点，所以，我国股市一般较国民经济发展晚半拍，但其变化规律、周期与高低点仍然与经济周期吻合。因此在股票投资时，不要过于轻信股评人士的观点，更不能据此轻率地买卖。应按国民经济运行规律，制定好自己的投资策略，要有所为有所不为，即在经济快速增长期间，应持股分享我国经济的快速增长；在经济调整时，宜退出休息，回避调整导致的损失。（2）大盘与经济运行特征一般而言，经济周期为 8-12 年。然而，我国经济尚处于起步时期，市场自我调整、自我约束机制差，发展不稳定，常呈大升大降的态势，运行周期一般只有 5-8 年。受其影响，多年来大盘指数也呈大升大降、熊长牛短的短周期特征。由于起伏较大，踏准节拍投机，比西方经济成熟市场可获得更大的收益，这也是新兴市场吸引力较大的原因之一。高抛低吸在相当长的时期内都将是我国证券市场重要的投资策略。因此应注意底部的把握，及时春播，同时，应把握时机在顶部及时出货。深套后不愿割肉者，则需要等下一轮周期高点。（3）世界经济影响越来越大随着我国经济与世界的接轨，进出口比重越来越大，并已成为推动我国经济发展的三驾马车之一。世界经济的变化，主要通过进出口影响我国的经济。股市关联度也越来越大。前不久美国暴发的次级贷对我国经济与股市的冲击，就是很好的见证。美元、原油与黄金是世界经济的晴雪表，也是各国股市走向的重要指标。应积极关注其价格的变化。当其价格出现大幅异动时，应加倍关注。 2．板块运行特征（1）牛市板块运行特征牛市初期，在机构紧急建仓的拉动下，常会出现一波幅度不大的蓝筹股行情；在蓝筹股趋稳后，题材股（垃圾股）也出现相应的建仓行情；其后蓝筹股发动涨幅较大的第二次行情（ 3 浪 1 ）；在蓝筹股调整时，在牛市氛围刺激下，题材股发动了其最大，也是其最后一波的大 3 浪上涨；而后，蓝筹股作最后的冲刺（ 3 浪 2 ），将行情带入顶点。此时，牛市氛围仍浓，题材股炒作热火朝天、此起彼落，短线赚钱效应显著；其后，随着机构投资者的出货，蓝筹股与指数逐步跌破中、短期均线。待市场普遍发现行情已转势之时，市场开始第一次急跌；在小幅反弹或短时盘整后，在持续利空打击下，指数不断击穿市场底，出现幅度较大、恐慌性的 3 浪下跌。而后出现 5 浪反弹与 5 浪下跌。当市场信心极度崩溃，强势股与垃圾股同时出恐慌性暴跌时，市场出现中期底部。据此，投资策略建议如下： 1) 应加强对大盘周期与顶底部的研究。清楚大盘运行在哪一个阶段（每个阶段板块运行特征不同，持股策略与不同）。重点研究蓝筹股的动向，大行情最好持有其 30% 以上的仓位。 2) 在一大牛市中，高成长股、大盘蓝筹股、题材股涨幅分别约为指数的 300% 、 150% 、 120-200% ；散户投入三类股平均收益约为 180% 、 120% 、 50-80% 。投入三类股被套的概率约为 50% 、 20% 、 90% 。由此可见，在大牛市中，大盘蓝筹股应作为投资者的首选。该类股顶底部时间较长，有充裕的时间考虑分析，转势特征明显，易于把握，长涨时间长、涨幅大，被套概率小。但该类股一旦转势，其调整时很长，一般可达 3-5 年以上，因此把握出局机会十分重要。 3) 在牛市中，受热钱炒作影响，题材股天天都有机会，对短线高手而言，节拍踏对，可获得惊人的收益，但对大多数散户而言，受技术水平、市场感悟能力等影响，其时间成本高、收益低、被套概率大，建议不介入或少介入。 4) 转势下跌后，随时卖出都是正确的。熊市不言底，不要妄猜底部；不要因为指数已下跌一段时间，或因为股价已下跌较大的幅度，而不断期盼反弹出货，而失去一次次宝贵的止损机会。下跌过程往往是股价结构重新调整的过程，其下跌过程漫长而此起彼伏，不要受业绩、题材、抗跌等因素而惜售。风水轮流转，每类股都会轮到几次大跌。 5) 市场下跌中，时有暴量炒作，跟风风险很大。这类炒作原因有二类：一类是被套庄家紧急出货，炒作完后，这类股票往往下跌空间较大，且翻身十分困难；第二类是有一定题材，如龙头股份，因题材不断，成为炒作的不死鸟，一有消息就被游金短炒作一次，然而每次炒作幅度很小，跟进后被套概率很大，其风险比权证还大，获利概率则比权证还小。因此该类股不宜介入。对持续放量（每周换手率在 40% 以上）、周 K 线形态较好，且基本面也较好的个股，可列入候选股重点关注，一旦大盘走稳，可择优介入。（2）熊市板块运行特征在熊市里，人气涣散，成交低迷，指数多呈缓跌或横盘的态势。此期间炒作的寿命短、炒作涨幅小，没有投机与投资价值。但可对抗跌高成长股、放量强势股潜心研究，长期跟踪，一旦大盘转势，即可选择心仪的股及时介入。 3．当前板块前景评述按发展前景，当前板块主要分为死亡板块与新经济板块两类，以下分别予以叙述：（1）死亡板块受内外经济调整影响，这次经济调整周期或在 3 年以上，主要调整对象为房地产、资源、进出口三大板块。其中金融、制造也会受到一定程度影响。 1）房地产：经过近八年的快速上涨，我国的房价价格已远远超过工薪阶层的承受力，受高通账与猝然宏观调控影响，毫无准备的房地产业正经受前所未有所严冬。须注意的是，这种调整才开始，调整的时间或长达数年以上。期间近半数的企业将会破产或被兼并。上市房地产企业，由于以前地产与项目的储备，暂表现出较好的增长率，随着环境的不断恶化，其真面目将逐步显现出来。 2）资源：主要为有色、煤、钢铁和黄金。有色：受世界经济与金砖四国经济调整，需求急剧减少影响，有色金属期货价格从去年年底开始急跌。铅锌、铜、镍、锡与铝等主要品种至今已下跌 30-50% ，且一、二年内难以恢复。其中，我国乃至世界铜资源缺乏，铜价有一定的支撑，铅锌、镍、锡或低位盘整，铝在短期内仍会不断走低。钢铁：近年来，受日本企业干扰和我国经济快速发展刺激，铁矿石价格年年按指数疯涨。受世界经济与有色金属价格下跌影响，世界铁矿石价格明年将出现深幅下跌！钢价也会相应大幅下降，相关上市公司的效益也会大幅降低。上述情况短期难以恢复。煤：煤曾是基金集体一度看好的资源。然而受限价、成本上升以及需求减少，产煤企业的效益的增长将十分有限，高成长将不复存在，这将不支持其高市盈率的股价，高企的股价将步入长期的回归之路。黄金：黄金与美元、原油实际已成为世界货币的一员，其中黄金与原油的价格成同步上涨关系，而与美元则成相反关系。目前美元经过八年下跌，已跌到世界无可容忍的低位，并开始触底反弹；而原油经过几年的大牛市上涨，则涨到令人瞠目的价位。原油与黄金的价格逐步回归，在所难免。 3）进出口：受美国次级贷与人民币快速升值影响， 2008 年我国进出口受到了很大的冲击，预计这种影响短期不会出现实质性的改善。这对主营进出口的公司，影响深远。 4）金融：主要包括银行、保险、证券银行：在前几年房产快速发展刺激下，银行获得了快速发展。房贷与大型企业放贷是目前我国银行主要的盈利模式。在房产调整与试行企业债券后，银行或步入长期调整，直到其找到新的盈利模式保险：多年来我国保险业效益增长缓慢，主要原因是缺乏高效的投资途径。前两年在股市赚了一把，行情一转势后，很快就退出了市场。由于我国证券市场像前两年这样壮观的大行情不多，因此保险业难以保持高增长。证券：目前我们证券业主要靠收取手续费赚取利润。通常是牛市牛人，熊市熊人。在漫漫大熊市里，不宜投资该类股票。综述：死亡板块尽管前途渺茫，但经过近一年的大幅深跌，在技术上存在着强力反弹的要求，可进行短线操作。需要指出的是，在我国或世界经济调整结束后，以上死亡板则会成为极佳的价值投资板块。（2）新经济板块所谓经济调整，就是对过旺需求的调整、对不合理经济结构的调整，以及产品技术的升级。我国本轮这次经济调整成功与否，关键的不只是调整过旺的需求与经济结构，重要是要通过产业升级、通过新经济（类似 1996 年的网络股行情），改变我国以往粗放式的经营方式。因此，产业升级与新经济将是下一轮股市的热点。目前该两板块还未成型，还待证券研究人员及股评人士挖掘。以下就类似板块作一简要阐述：期货板块：期货产值在发达国家占有很大的比例。新加坡国际金融交易所 (SIMEX) 自 1968 年陆续推出了包括利率、货币、股价指数、能源和贵重金属在内的十余种期货和期权合约 , 至 1993 年 3 月底，仅外资银行在新加坡分行的净资产就达 221 亿新元，亚元 ( 亚洲美元 ) 市场总资产已达 3.567 亿美元，与制造业成为新加坡最重要的两大产业之一。同时期货也是防范金融风险的重要措施。按 WTO 协议，我国必须逐步开放金融业，大力发展期货行业势在必行。高科技电子行业：在高科技电子行业，我国 70% 以上的核心部件的关键技术都是国外的，每年我国不仅要交纳大量的专利费（不少产品的利润不及其 10% ），而且常受到其制约，我国大部份企业实际是在给发达国家打工，且收入十分低廉。近段时间来，随着成本的不断增加，不少企业出现倒闭就是其最好的见证。因此，大力发展高科技电子行业将是我国相当长一段时间的重要任务。; 个人分类: 证券投资|4339 次阅读|0 个评论

投资策略深度研究（一）: 唯我独尊 2008-8-9 00:30; 正确选股选时是投资获胜的核心关键。其中选择合适的股票对投资获胜犹为重要。然而，随着证券市场股票数量的增加，选股的难度越来越大，稍有不慎，选错了股票，不仅会导致经济损失，还会带来无尽的烦恼与痛苦。为此，针对我国市场特点,按大盘价值股、中小盘成长股、垃圾股与权证四类股票，详述其选股策略如下。 1．大盘价值股特点：（1）流通股、总股本大，流通股多在 8-20 亿以上；（2）市盈率低。多为 10-20 倍，牛市时可高至 35-40 倍，熊市时可低至 5 倍下；（3）该类企业主要为大型国有企业，增长速度小或平缓，增长率多在 15% 以下；（4）受生产设施、场地与原料限制，企业产品规模增长有限，成长性主要依赖于价格的波动；（5）经济周期影响大。经济快速发展时，随需求与产品价格快速上升，企业利润随之大幅增加。经济衰退时，随需求与产品价格降低，利润大幅减少。市场特征：（1）该类股市盈率与价格低、价格波动小，被誉为大盘蓝筹股，是大多数散户的最爱，由于多数时间不涨，也称为婆婆股；（2）由于盘大、成长性差，机构与主力大多数时间不予关照。在发现其高成长后，才逐步建仓。如四川长虹在连续三年高速增长后， 1995 年才被主力挖掘出来，并在 1996-1997 年发动了一波较大的行情；（3）受我国经济周期影响，我国价值股约隔 5 年炒作一次。我国历史上主要在 1996 年、 2000 年和 2005 年这三次对价值股进行了充分炒作。（4）由于盘大，建仓与行情持续时间长，上涨幅度也较大；（5）在牛市里，在资金充沛的情况下，或被短期成功炒作，如 2007 年深发展、中国铝业；在熊市里即使有很好的题材，炒作常以失败告终，如 2008 年的中国联通。（6）在经济与股市低迷时期，受经济调整、资金不足、炒作习惯影响，长期跌多涨少，并在失望投资者不断抛售打压下，价格与市盈率不断下降，跌至 5-10 倍后，呈长时间低位横盘特征。直到企业高成长与经济快速发展出现共振时，才出现一年以上的大行情。由于高成长与市盈率恢复，上涨幅度可高达 3-10 倍以上。上涨至顶后，受高成长与市盈率迷惑，价值投资者不断被套入。 1997 年四川长虹从 66 元跌至 35 元时，有一个投资者根据其良好的每股收益、高成长性和低市盈率，认为已到底，将其所有的资金 350 万元，全部买入四川长虹，计划长线投资。十年后的今天，四川长虹的价格已面目全非，目前不足 5 元，跌幅达 90% 。投资策略：（1）鉴于我国经济波动大、机构投资力量小、炒作盛行，在相当长的时间内，该类股决不能按价值理念投资，而应以投机的角度投资，否则很容易被价值理念迷惑，忽视止损，被长期深套；（2）该类启动时，易于识别。主要表现为长时间放量，同时企业连续几年高成长，或出现高成长的拐点；（3）成交量连续三周放大 5 倍以上，或连续 5 周放大 3 倍以上，且中长期周 K 线呈多头排列，可考虑以中期投资的角度介入，不涨 3-10 倍不出局（以周 K 线出现死亡交叉作为出局标准）。 2．中小盘高成长股特点：（1）流通股、总股本小，流通股多在 2 亿以下；（2）市盈率高。多为 40-60 倍，牛市时可高至 80-100 倍，熊市时或低至 25-30 倍；（3）该类企业多为民营企业，机制灵活，发展前景广阔，成长性高，近几年增长率在 35% 以上，经营毛利率在 25% 以上，并呈逐步增长的态势；（4）企业成长性不全依赖价格的上涨，企业发展不受生产规模、场地与原料限制，发展空间大。比较典型的如苏宁电器、万科等；（5）经济周期影响小或经济调整影响小。市场特征：（1）由于被市场极度看好，该类股的市盈率与价格均较高，绝大多数散户不敢买入或长期持有。（2）股价受指数下跌影响小，常逆市上涨，是熊市中的牛股。如苏宁电器在 2004-2005 年期间，指数下跌 40% ，股价上涨 50% ，中国中期与远望谷在 2007-2008 年期间，指数下跌 60% ，股价上涨了 70% 以上。（3）牛市中该类股涨幅也比较可观。如苏宁电器在 2005-2008 年期间，指数上涨 613% ，股价上涨 23 倍。但在牛市后期，成长股受到普遍的关注与炒作，也会形成较大的泡沫。投资策略：（1）将高价高市盈率、均线多头排列、逆市上涨、换手率较高的股票，要列为重点跟踪、关注的对象；（2）尽管此类股择股比择时更重要，但选择合适的介入时机，对持有心态仍十分重要。在牛市里，伪成长股较多，不容易辨别，且泡沫成份大，不适宜长期投资。在熊市里，牛股特征明显，是比较好的投入时期；在熊市时，不要追高，宜在 14 日或 28 日均线处逢低买入，否则会因持股信心不足，被随大盘下跌的洗盘，清洗出局。（3）该类股的高成长性一般可保持 3-10 年，长期持有可获得惊人回报。日常主要从基本面与技术上两方面进行管理。研究每期的财务报表，重点检查其营业收入、税后利润增长性，经营毛利率增减，以及公司后续快速发展的潜力。在技术上，只要 14 周线未下穿 28 周均线，即可放心持股。 3．垃圾股(题材股) 特点：（1）该类股数量众多，约占市场总数的 70% 以上。按时间可分为老垃圾股和新垃圾股；按业绩可分为业绩滞长股和风险股；按价格可分为中价格股和低价股；（2）在我国当前上市资源有限的情况下，垃圾企业往往是重组的对象。由于重组可彻底改变公司的主营方向，达到乌鸡变凤凰的效果，所以历年来此类股的炒作经久不衰，是短线客的最爱；活跃股多有庄家长驻。市场特征：（1）炒作理由可分为两类。一类是有实质性重组或重组传闻；另一类是行业变化可能带来的业绩短期增长，如行业价格上涨、奥运板块、创业板等。其中，前一类发布有公告，可靠性较高。但要注意，世界上资产重组成功案例不足 30% 。不少企业重组后，业绩也难以短时间见效。不少企业不断重组就是较好的见证；（2）流通股本小，极易被炒作，是熊市盘整时的主流热点。牛市资金充沛时，往往可发动一轮可观的行情，典型的如 2007 年的 5.30 行情；（3）中价重组股，多是局部重组，其目的主要是调整主营方向。由于消息的突发性与主力机构未收集到足够的筹码，常在消息公布后放量急涨，而后破位下跌洗盘，再缓慢上涨，在市场认同后，再急速上涨。典型的如煤气化， 2007 年 3 月 15 日，公司发布了《关于收购集团公司东河洗煤厂的议案》，股价从 7 元上涨到 5 月 25 日的 15 元，其后借市场暴跌，急速暴跌 35% ，至 9.66 元 , 而后缓步上涨，最后上涨至 47 元，涨幅达 216% ；再如力合股份， 2007 年 8 月 22 日《创业板发行上市管理办法》获得国务院批准，创业板呼之欲出，力合股份从 9 元快速上涨至 16.98 元，而后下调至 10.61 元，调整幅度达 38% ，最后上涨至 29.28 元，涨幅达 276% 。（4）低价重组股，多是借壳重组，常在重组前停牌，重组成功复牌后不限涨幅开盘，上涨幅度视入主企业装入资产的质量。由于其消息与停牌的突然性，其技术上往往无任何先兆。但前期多有主力入主，并呈现忽上忽下的妖股特性。（5）重组炒作力度随资金充沛程度而变化，一般牛市炒作力度大，熊市力度相对较小。投资策略：（1）由于我国上市企业经营管理水平与成长性普遍较差，大部分公司上市 2-3 年经营就举步维艰，需要业务重组， 4-6 年就需要卖壳重组。因此，重组题材在相当长的时间内将是股市炒作的主流热点之一，也是获取暴利的重要途径之一。（2）对中价业务重组股，由于预先有公告（仍有不确定性），主力高举收集筹码后，多会大幅洗盘，可在洗盘走稳后（日 K 线多头排列）再介入；（3）对低价壳资源重组股，由于其突发性，宜在低位（年线处）逢低预先埋入。但要选择重组愿望强烈、财务负担轻的干净壳资源公司。 4．权证炒作背景（1）调整充分，上市后未炒作，或两个月以上未炒作过，期间跌幅较大， BIAS偏离也较大；（2）价格低，盘子在 10 亿以上，适合大资金进出；（3）市场游资充沛。炒作特点以宝钢权证 2008 年 7 月 30 日的上攻予以说明。（1）成交量放大 3-10 倍：突破前 10 分钟均量为 45000 手。在突破 120 分钟均线后，成交量放大到 13000-180000 手；在突破 250 分钟均线后，成交量放大到 14000-240000 手。而后进一步放大到 420000 手。（2）炒作前成交低迷：炒作前半小时，股价走平， MACD 翻红，有吸筹现象。（3）上攻方式：用 5 分钟小阳上攻，在 250 分钟均线上方停 3 分钟，而后放量上攻加速。（4）均线支撑：股价第一次回调至 30 分钟均线，第一次回调至 60 分钟均线，第一次回调至 90 分钟均线，第一次回调至 120 分钟均线，在线上盘整 4 分钟，跌破 120 分钟均线后，由于人气仍较旺，在线下又盘整 7 分钟，而后破位下跌。（5）反弹：由于人气仍较旺，跌至 250 分钟均线后，股价急速反弹，创出新高，并再急速反转。第一次下跌在 30 分钟均线受支撑，第二次下跌击穿 60 、 90 分钟均线，在 250 分钟均线获得支撑；最后下穿 250 分钟均线，步入深幅调整。投资策略（1）权证炒作风险极大，普通投资者不宜介入。短线炒作高手，仓位应控制在 30% 以内，并要快进快出，出现错误要果断止损。不能让损失任意扩大。（2）股票跟踪：可用交易软件的个股雷达跟踪。经过 7-8 周调整，股价下跌 50% 以上，并经急跌 , 5 分钟图突然出现放量长阳后，用 1 分钟 K 线与 5 分钟 K 线结合研究。（3）买入时间：成交量持续放大 6-10 倍以上，应经过 6 分钟以上的上涨，以突破 250 分钟均线为关键点，在其上站稳 3 分钟以上。（4）支撑与止损：以 90 分钟均线作为第一支撑点，有效跌破后卖出 80% ；以 120 分钟均线作为第二支撑点，有效跌破后全部卖出。股票市场的功能就是价值发现与价值重估。主要分两类，第一类是价值发现。在市场经过系统深幅调整后，导致股价严重偏离，投资者买进后在大幅反弹顶点卖出，通过市场与股票的波动，获得价值发现的利润。此类投资，每次涨幅不大，约为股指波动的50-200%（机会也不多），重点要掌握大盘的运行周期，逢低介入，主要代表为大盘价值股和非重组垃圾股。由于操作较简单，目前90%以上的投资者都采用此类投资方法，随着以后我国经济稳步发展，这种投机机会将逐步减少；第二类是价值重估，典型的代表是重组股与中小盘高成长股，该类股上市后被先知先觉的人高价持有，往往定位较高，在获得市场广泛认同后，则呈加速上涨的态势。这类股票受市场调整影响小、长涨时间长，应是投资者的首选。; 个人分类: 证券投资|4473 次阅读|0 个评论

我国证券市场估值水平的探讨: 唯我独尊 2008-5-16 20:31; 　　　 2008年我国证券市场进入全流通时代。全流通意味着流通市值会增加数倍。面对这一新的局面，首先要考虑目前可流入证券市场的资金是否可支持当前的股价，其次，大小非，尤其是小非，其持有成本极低，在金融紧缩时，其不择价格的抛售，市场最低估值水平是多少。由于上述两个问题具有很大的不确定性，目前尚无人作出准确的判断。　　也鉴于这个原因，在政府暖风频吹，在指数开始逐步反弹的情况下，大多数投资机构仍犹豫不决，不少机构还趁机减仓。从表1可看出各投资机构对目前市场的估值水平仍不认同。　　历年来，在股市高涨时，投资机构就以我国经济高速发展为由，将市盈率看高到60倍，甚至更高；当市场暴跌时，经济学家则以西方成熟市场为例，看低10-15倍，甚至更低。这些偏颇的观点，是多年来导致我国证券市场剧烈波动的主要原因之一。　　大小非及资金现状，在短时间内会影响供求关系、指数与估值水平。但从长期来看，应有一个符合我国实情的估值水平，它将是指导投资，尤其是长期投资的基准，否则无法树立长期投资的理念。那么我国合理的估值水平应是多少？以下就几方面予以论述。　　估值水平与成长性密切相关。在西方成熟市场，其经济增长率仅3-5%，以10-15倍的市盈率计算，返本需要9-16年的时间；我国正处于经济高速增长时期，按15%的增长率考虑，以30倍的市盈率计算，只需要12年的时间即可返本。显然，在经济增速不同的情况下，盲目以西方成熟市场的市盈率来比照我国证券市场的市盈率，是不合适的。　　那么市盈率定位到多少比较符合我国证券市场？这与我国经济发展速度与上市公司增长速度及我国上市公司股权结构密切相关。当前我国正从一个发展中国家迈向初步发达国家，我国经济以前所未有的速度快速发展，黄金十年已成为全世界的共识。上市公司大多数是我国较优秀的公司，可望按25%以上的速度快速增长。　　另外股权改革也将给我国上市公司的业绩带来外延式暴发性增长。俄罗斯的增长速度略低于我国，但其证券市场市盈率很快就下降到了10-15倍。而我国证券市场市盈率总体仍在30倍以上。究其原因，主要是我国证券市场大部分是非流通股，大股东不少优质资产未注入到上市公司。显然，在全流通后，随着大股东优质资产的不断注入，我国证券市盈率很快就会降下来。　　根据实体经济投资理念，结合西方9-16年返本的投资原则，从表2中可看出，我国证券市场市盈率在30-60倍区间波动是合理的，按25%的增长率考虑，40倍市盈率只需要11年的返本时间，与西方增长率3%、10倍市盈率的返本时间相当，是我国证券市场合理的估值水平。当然，在受大小非疯狂抛售影响，短期资金供求失衡时，不排除市场短时下探到历史最低点12倍市盈率的可能（当前对应指数约为1500点）。表1 投资机构各阶段持仓情况投资机构　规模 07年四季度 08年一季度持仓比例占流通比例证券基金 30000 20376 19281 64.27% 28.35% 保险机构 3000 1269.43 910.84 30.36% 1.34% 证券公司 1000 776.55 210.78 21.078% 0.31% QFII 2100 292.86 409.76 19.51% 0.60% 社保基金 200 181.75 125.4 62.7% 0.18% 合计 36300 22896.59 20937.78 57.68% 30.79% 　　表2 我国经济增长率与A股市盈率市盈率增长率 2年 4年 6年 8年 10年 12年 14年 16年 10 3% 0.203 0.418 0.647 0.889 1.146 　　　 15 5% 0.137 0.287 0.454 0.637 0.839 0.890 0.944 1.002 30 15% 0.072 0.166 0.291 0.457 0.676 0.966 1.349 　 40 25% 0.056 0.144 0.281 0.496 0.831 1.355 　　 50 25% 0.045 0.115 0.225 0.397 0.665 1.084 　　 60 25% 0.038 0.096 0.188 0.331 0.554 0.904 1.449 　　　　相关链接：中投证券：08年5月A股市场估值分析报告机构生死之博弈揭开3000点大调整的惊天秘密　　; 个人分类: 证券投资|3510 次阅读|0 个评论

新形势下我国证券市场投资策略: 唯我独尊 2008-5-2 17:21; 众所周知，这次大盘从 4300点急速暴跌下来，基金是最大的推手，甚至在3000点，基金还在大量抛售。这个现象使大多数人，包括遭到不少类似水皮这样所谓的经济学家不理解和讥讽。其实，通过对近期市场内在系统的变化，或许可较好理解基金操作策略。进入2008年来，受全流通的影响，市场内在系统与估值系统发生了前所未有的重大的变化，并呈不断恶化趋势，基金作为市场最重要的机构投资者之一，从防范风险的角度出发，采取了最保守的操作策略（正如本人在十万火急救市一文章中所说的那样，采取了最终伤心止损）。　　2008年最大的变化就是全流通。如真正实现全流通，我国市场的市盈率与股价就须和国外市场接轨，其下跌空间是难以令人想象的。简单比喻说，中国铝业可能从50跌到10元，中国石油就会从48元跌到9元，其它类似。基金的资金是由基民支撑的，当指数与股价暴跌到一定程度，基金就只能不断斩仓，来应付基民的持续大量赎回（它不像散户可以就地卧倒，等待东山再起）！　　多少年来大小非流通一直是困扰着市场估值的最大的问题。我国股市成立以来，市盈率之所以高国外其它市场3-4倍，就是因为有70%的大小非不流通（在当时的情况下，由于市场资金少、国内企业资金需求迫切，这也是较好的解决方案）。但这也带来资金流动性过大、股票供不应求、指数虚高的虚假现象。然而须要指出的是，即使资金面大幅改善的今天，如果实现全流通，按如此高的市盈率，市场上资金是远不足供给大小非流通的。只有降低市盈率，降低大小非抛售的意愿。否则所有企业宁愿将其全部抛掉，用获得的暴利重建几个、甚至十几个同等规模的企业。　　因此，多少年来，只要提到大小非流通，市场就会谈虎色变，股市就会出现疯狂暴跌。然而，这个问题不解决，我国的证券市场就不能成为真正与国民经济接轨的市场，就不能解决围绕企业的一系列问题。2001年海归派下定决心推倒重来，尽管2001年至2005年我国经济一直高速发展，但股市持续下跌，通过5年的痛苦下跌，终于跌至不足18倍（实施流通对价后，市盈率不足14倍），与国际市场实现了真正的接轨。　　然而遗憾是，随着中国特色派战胜海归派，海归派施政策略半途而废。在政府急于营造牛市，配合国企改革需要的情况下，在大小非在当时还没完全流通的情况下（当时流通股数仅2000多亿股，大小非只有4000多亿股），市场按政府的意图、按照以往运行规律，从不足14倍市盈率，拨地冲天而起，营造出了历史上罕见的大牛市。　 2008年轮到市场大量还债的时候了（不仅要还2005年支付了对价企业的债，还要承担后续源源不断上市未向市场支付何对价企业的债，目前流通股与待流通股已增加数倍），更严重的是，随着后续上市企业不断增加，市场的大小非按几何级数暴量增长，市场不勘重负。因此，2008年出现急速暴跌完全在情理之中，若中央没有将维稳作为今年最大策略，出台了一些局部利好，市场将会按供求关系不断寻底，继续向下寻找合适的估值系统。可以断言，1500点也不一定是市场的底。　　实现全流通、大力发展证券市场是我国证券市场的发展目标，然而这两个目标是背道而驰的。实现全流通，就必须任股市不断下跌、降低估值系统，而大力发展证券市场，就必须营造合适的牛市。显然，任何偏颇一方面，都不宜于我国国经济的发展。　　综上认为，我国证券市场极有可能采用软着陆的方法。就是在适当减缓大小非减持速度的基础上，一方面通过我国经济的好转，提高上市公司的效益，降低市场的市盈率，另一方面通过资金的供求关系，逐步下降市场的估值系统，逐步实现与国际市场接轨。换句话说，短期内任何用经济的分析方法来判断市场的顶部与底部都是无意义的，中国股市在相当长的时间内还只能是政策市！市场会按国家的意图间断出现牛熊交替的局面。只能充分理解国家的意图，排除过度悲观和过度乐观的情绪，制定合适的投资策略，才能处于不败之地。　　友情提示：王岐山是一个很有能力的领导，但大小非的难题是不可能短时间解决的，下跌趋势暂难改变，但应密切注意政策动向，一旦反弹，超跌的金融、资源与地产或是反弹的急先锋。相关链接：震灾挑战政策从紧力度央行双防或将首度松动; 个人分类: 证券投资|2191 次阅读|0 个评论

我国证券史上最大的一次深入骨髓的风险教育: 唯我独尊 2008-4-8 00:28; 　　盼望已久的长阳今天终于从底喷薄而出，结束了亿万股民长达117天日日夜夜的煎熬、担心和恐惧。和睦的阳光已升起，希望的春天已开始。千千万万的股民开始憧憬和祈祷2008年及来年有更好的收获。　　深沪股市经过两年的大幅上涨，沪指从2007年10月6124点拐头狂泻直下，不断跌穿层层铁底，基金、机构与散户争相抛售股票，割肉盘、杀跌盘蜂拥而出，股价狂跌不止，市场哀鸿一遍。亿万股民不断发出强音，呼唤政府救市，然而，政府却一直铁心纹丝不动，任股市暴跌、再暴跌，让中国股民接受了一场史无前例的、深入骨髓的风险教育！　　许多人对政府的行为不理解，我们的政府怎能忍心让我们承受这样大的折磨、遭受这样大的损失？或许，通过对当前我国面临的形势分析，可体凉政府的良苦用心。　　在今年人民币快速升值的局势况下，在外国游资极度活跃的情况下，我国的股市随时面临着一次超大泡沫的疯涨。这个超大泡沫在游资抽走后引起的股市暴跌，其下跌速度与深度将远远超出骇人听闻的想象，并且这种摧枯拉朽的暴跌趋势，世界上任何力量也无法阻挡，届时我们的政府也将无能为力。　　世界上每一个国家在其货币快速升值时，其股市都会面临着这样一次机遇和挑战。　　1985年，日本在美国的压力下签署了广场协议，日元大幅升值，房价持续走高。股市高歌猛进，日经指数从1984年的10000点狂涨至1989年的38915点。1990年4月2日，日经指数反转暴跌至28002点，1990年10月1日，又进一步暴跌至20221点，之后不断下跌，进入了长达十年的熊市，至2003年跌至7862，跌幅达80%之巨。　　世界上发达国家，如台湾、新加坡、美国等国家都有类似的经历( http://yjbg.stock.cnfol.com/080418/139,1628,4050701,00.shtml )。这是一种不可避免的经济现象，其巨烈程度视各国执政力与国民习性各不相同。由于我国股市历来弹性较大，预计其巨烈程度要冠世界之首！　　这次下跌，由于股民对党和政府抱有极大信心，坚信政府一定会救市。在沪指跌破3800点，甚至跌破公认的牛熊分界线3400点后，并没有出现市场预期的基民、散户集中恐慌性抛售，反而因为期待政府救市惜售而形成市场自然底。如果这次市场没有这个信心的支持，其毁灭性崩盘是不可避免的。　　由此可以认为，这次政府之所以没有象以往那样伸出仁慈之手，是由于国家经济总体向好，又有大量游资窥视，政府有能力掌控股市，即使下跌也有回升的机会，不会对股民造成不可挽回的损失。然而，如果每次下跌仍习惯性等待政府救市，一旦超大泡沫暴裂，政府无力救市时，暴跌损害引起的广度与深度将极度伤害国民。为防患于末然，政府在这次下跌中刻意不动，任股市自由落体式的暴跌，提前模拟、演习了大泡沫刺破时恐怖的场景，借此对全国股民进行了一次善意的风险教育。尽管稍残忍了一点，但没有伤疤哪来痛？　我们是否要捍卫我们的牛市？转贴: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4caebc730100979v.html 4月8日是个转折性的时间之窗口，在2004年4月8日，中国A股结束了五个月的大反弹，开始一路走弱，下跌时间达19个月，上证指数从1783点一路盘跌至998点见底，跌去785点，跌幅达45%！那么，在2008年4月8日，中国股市将会面临怎样的反转呢？是继续前五个月的下跌？还是结束前五个月的下跌走出大牛市？从某种意义上，这是一个战略性转折的时间之窗，大熊市或者大牛市，可能很快见到分晓！以下是大机构软件系统对目前市场状况分析出来相应数据： A. 牛熊终极PK，3300点、12000点战略意义重大进入这个阶段，各大媒体、各大机构，多空双方都在倾尽全力制造舆论，不仅仅是因为各自的利益角逐，最重要的是，在这个区域的搏杀是生死存亡的搏杀，大牛市或者大熊市，将会在最近两周得出分晓！大机构软件系统的分析模型认为，3300点和12000点的战略意义极为重大，我们需要对此有足够的认识和理解，才能制定科学操作策略，以取得决定性胜利！我们先不谈自己的倾向性观点，先就事实的客观情况进行分析： B. 12000 点事关深圳大盘生死，上下之间都有巨大空间。在上周四，深圳成指最低探到12017点，距离12000点只有半步之遥，可以说中国股市生死存亡千钧一发。为什么呢？我们从整个月K线的战略结构图上可以看到，2007年的4、5、6三个月是整个行情中换手最剧烈的三个月，深圳成指月K线历史上最大的单月成交量全部在这个三月释放出来。而这三个月的中心点位就是在10000点到12000点之前。从这个角度，如果12000点告破，深圳成指必将考验10000点大关，然而，在均线系统上，我们又可以清楚地看到，深圳成指20月线的位置是在12210点的位置，如果12000点被击穿，意味着20月线失守，那么深圳成指必将向下考验30月线，30月线的位置是在 9350 点区域！这意味着，10000点的支撑必然也会变成象征性的，在这种情况下，调整的时间、空间和压力将会进一步加大，而我们在操作的思维和策略上不得不变得更加保守。当然，凡事都有两面性，如果市场走出这种极端走势，它意味着指数所面临的机会将更加巨大，但这种机会是征对于那些始终保警惕并且手持现金的投资者。而对于重仓持有股票的朋友，这则是一种考验和一种痛苦的折磨。从这里可以看出，我们持有现金比例的多少，心态会完全不同、感受会完全不一样。所以，我们必需要结合政策、宏观经济周期以及现阶段股市的特征来判断，12000点是否能守住，大反弹到底是否会来临？这个判断异常重要，将决定我们整个4月、5月的操作思路和持现比例！我们接下来看看，12000点顺利守住出现大幅度反弹的概率和支撑条件是什么？政策救市是一个很大的不确定因素，因此，从理性投资的角度，我们并不能把所有的资产和宝贝都押在这个注上；从现实的角度，我们也不能把自己的血汗钱倾尽全力去为保卫牛市而战，我们需要尊重市场现实。目前的现实是，深圳成指跌到12000点，已经出现了第二次八连阴的周K线，第一次八连阴的周K线是出现在11月30日，之后深圳成指出现了为期六周的反弹，然后指数破位向下形成了大M头。市场存在的巨大反弹动力包括两方面：其一是大M头颈线位位之后，深圳成指一直都没有反抽过，换言之，从12000点到16600点之间是真空地带，存在强烈反弹需求。从美股、港股的运行情况来看，大M头的颈线位13800点和26000点都已经反抽过，而且是反复拉锯式反抽，只有中国A股还没有反抽过。其二是八连阴的周K线之后，周KDJ指标在20以上超卖区严重钝化，很多年以来，这都是价值千金的完美买入区域。只有在1994年熊市的时候，这个指标出了多次反复背离钝化。所以从纯技术的角度看，市场存在反弹契机，而且反弹空间相当可观，简直是一块肥美的鲜肉。但是，更残酷的是政策，如果政策仍然保持着冷酷，这个市场真的会反弹吗？目前，整个市场都在关注管理层救不救市、如何救市？没有人敢对市场下决定性的言论，所以，我们也采取了折衷的观点，在维持市场有可能在4月8日前后出现绝地反击的同时，也在策略上留一些警惕和谨慎，避免陷入到过度乐观或者过度悲观过程中，从而给投资决策造成严重失误。希望所有的大机构用户能够理解我们这份重量级研究的真正意图，调整自己的心态，理性、从容、镇定把握这个关键性市场转折所可能产生的机会以及风险，从而趋利避害，成为大赢家。 C. 上证指数周线十字飞星的技术含义。从上证指数上周的运行结构来进行分析也很有意思，上周的十字星从图形上看几乎是完美的，跳空下行，上影线是90个点，下影线是165个点，收盘和开盘仅差20个点，成为阴线。这根十字星异常完美，唯一的遗憾是量能稍稍小了一些，如果量能可以超过前两周的交易量，这将95%以上意味着大反转来临，这根十字星将意味着希望之星的出现。由于量能势弱，目前这根十字星仍然有可能成为下跌中继线。但是又不能过早太绝望、太悲观。2007年7月6日，上证大盘收了一根和目前形态几乎完全一样的十字星，当时出现的点位是3781点，而且是在连续两根长阴线之后出现的，同样也是量能萎缩的十字星线。当时这根阴线就变成了大反攻的号角，股市以此为契机，发动了从3780点向6124点的漫长征程！红色联军写下了历史上最辉煌、最灿烂的一页！今天历史是否有可能重演呢？人们的后顾之忧又是什么呢？那么，在这个十字星基础之上，市场出现强劲反弹的理由和条件又是什么呢？第一，上证指数已经沿着2007年10月以后形成的下降通道线下轨持续三周钝化，这种突破下轨的非理性走势，本身就是酝酿超级反弹的最强爆发力。2007年10月15日之前的六个交易日，指数连续跳空缺口向上挑战上升趋势线的上轨，大机构软件财富赢家发出了最高级别的风险提示信号，告诉大家股市将会出现崩溃式的下跌，而且调整空间巨大。之后，我们连续九次提前一天成功预测了大盘200点以上的跌幅，连续三次抄到阶段性跌幅的最低点，并且布局了超级牛股600354、600540、600796等股票，打造了一代技术分析中的传奇经典。今天又是如此，指数连续逼空运行在下降通道线的下轨，空头已经出现严重衰竭趋势，它们在拼命制造恐慌言论，希望市场出现持续多杀多，以实现其最终全面摧毁中国股市的邪恶目标。极端脆弱的市场同时已经酝酿着极端强大的反击机会。第二，上证指数250天线的位置需要进行强劲反弹，这条最重要的牛市通道线被击穿之后，并没有反抽过，这是一种刻意的行为，也是为大反弹埋下的伏笔。为什么呢？120天线作为重要牛市趋势线，当时多空双方在这里纠缠了一个半月之后，最后才宣告破位，而250天线在破位之后只反弹过两天，而且根本就没有碰到250天线，这在技术分析上不合理。上证指数是极标准的技术型指数，其历史走势98%以上都附合经典技术分析模型。1992年11月和1999年4月，这两次是唯一击穿250线没有及时回抽，继续潜伏做底部的，但是，我们回放这些时段的走势，250线以下的沽空根本就是空头陷阱，最终都爆发了大级别的行情。相对于目前阶段的中国股市，我们没必要太过于乐观，不必再去幻想翻倍行情或者多少多少的涨幅，但是，过度悲观，被这种逼空势头吓趴下也是不可取的。是吧？退一万步说，就算是极端情况出来，指数向下击穿了3300点，最大限度的阶段性下跌也就是探到30月线3000点整数关口，在这个位置，指数将会再次出现强烈反击能量。所以，可以继续认为：2008年4月8日，中国A股和上证指数将面临阶段性大反弹的机会，但我们需要为复杂的基本面以及持续冷酷的政策面保持理性和警惕，在仓位管理和控制上保持合理的水平，等待一些不确定因素明确再大举入场。但我们需要完全排除掉过于悲观或者恐惧的心理，因为这些东西永远无法从真正意义上帮助我们取得胜利。建议关注中信证券(08年目标价98元，09年目标价150元）转贴：中信证券（600030），创新业务或带来业绩惊喜中信证券（600030）是国内已上市证券公司中的龙头企业，也是中信集团旗下最具盈利能力的上市公司之一。年度财务报表显示，中信证券在2007年录得历史最好业绩，每股盈利4.01元，这超过了市场先前的预期。但是，不少投资者关注的是，2008年中信证券是否仍然能够维持现有盈利水平，会不会因为证券市场退烧而导致业绩大幅下滑。作者认为，出现这种可能性是不大的。从经纪业务和原有的一部分创新业务来看，不排除中信证券的这部分利润存在略有下滑的可能性。但同时，考察另一些创新业务，包括私募股权投资基金业务、创业板业务、融资融券业务等，则可能得到相反的结论。此外，与贝尔斯登（Bear Stearns, NYSE:BSC）合作的终止，也并不会减慢中信证券国际化的步伐。事实上，中信证券是一家全面发展的证券公司，历史数据告诉我们，其风险远较一些依赖于经纪业务的券商低。其中，创新业务就是中信证券今年的利润新增长点。　　中信证券（600030）的行业地位　　中信证券（600030）目前在证券行业处于第一集团，是已上市证券公司中的龙头。具体而言，国内目前实力最大的两家券商就是中金公司和中信证券。具体而言，中金公司（CICC）目前并未上市，承销业务非常强，不对个人开展经纪业务（但有席位号）。中信证券是国内券商中业务最类似中金公司的一家，它不但可以做A股的承销，也可以做H股的承销，这是其它券商望其项背的。比如中国石油（601857）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、中国平安（601318）的主承销商都是中信证券。　　历史上，银河证券、国泰君安、申银万国等也是老牌的实力券商。但是，它们没有能够抓住时机上市，后来又遇到证券业全行业亏损，不满足 IPO 连续三年盈利的要求。因此，在中信证券多次公开或者定向增发壮大实力的时候，它们还在原地踏步，所以与中信证券的实力就越拉越远了。　　中信证券（600030）的经纪业务　　中信证券（600030）的经纪业务，并不是关注的重点，不过很多投资者朋友很关心，以下就此就谈谈。　　中信证券的年报显示，中信证券并未将经纪业务作为重点发展，而且已经关注到了经纪业务波动大的风险。确实是这样，经纪业务赚的又不是富人的钱，中信证券也不想成为中国的 E*TRADE （NASDAQ:ETFC），为什么要大力发展它呢？靠经纪业务赚钱，也是很辛苦的，竞争非常激烈。中信证券在2007年，只在上海和河南分别增加了一家营业部，没有跑马圈地的行为。像海通证券（600837），它就还停留在跑马圈地的层次，这客观上也反映了证券业的生态。　　有的投资者朋友可能关心，中信证券的经纪业务有什么优势。作者认为，最重要的优势在于成本方面。大家都知道，经纪业务IT化是现在和未来的潮流，而IT化后规模优势就很重要。经纪业务IT化之后，新用户的边际成本几乎为零，规模越大，平均成本就越低，这在任何一个行业都是这样。对于小型券商而言，它建数据中心的成本、开发成本、维护成本，并没有庞大的用户来分担，在成本方面就处于劣势。　　还有的投资者朋友关心，股市行情不好对中信证券的经纪业务有多大的影响。作者认为，虽然券商佣金收入难以像去年二三季度一样好，但出现较大下滑的可能性也是不大的。去年四季度和今年一季度相比，指数下跌了不少，但是成交量并没有减少，这就算是一个证据。什么情况下成交量会真正萎缩呢？一是要指数下跌到3000点以下，二是要阴跌，缺一不可。　　中信证券（600030）的投资银行业务　　中信证券（600030）在投资银行业务方面的市场地位是众所周知的。中金公司和中信证券的投行业务是目前中国内地券商中最强的，这两个公司几乎瓜分了全部大盘股的承销业务。为数众多的中小券商的承销业务，主要集中在深圳中小板公司的IPO业务，赚的钱是不多的。　　前面潘大谈到，中信证券是中国平安IPO的主承销商。平安再融资的事情大家都知道了吧，如果这次的主承销商跟IPO时一样，也是中信证券，大家可以算算中信证券的收入会有多少。此外，今年可能IPO的企业还不少，包括中国移动、中再保险、国泰君安、中海油、农业银行等。可以预见，这部分大盘股的承销收入也会大部分落入中金公司和中信证券囊中。　　特别的，中信证券是中煤能源（601898）的独家主承销商（不是联席主承）。也就是说，中煤能源4亿多的承销保荐费用已经落袋为安了（根据中煤能源招股说明书，此外承销团其它成员也会分得一杯羹）。因此，至少从中信证券一季度收入来看，尚看到有什么所谓的大幅下滑迹象。　　中信证券（600030）与共同基金　　中信证券（600030）目前已经拥有华夏基金、中信基金百分之百的股权，且在2007年年报中实现了并表。下一步，华夏基金与中信基金也将进行合并，这对减少成本、统一品牌、扩大市场很有好处。　　很多投资者朋友可能关心，华夏基金与其它基金相比，有什么特别的优势？当然了，不懂的人可能会告诉你，因为它们的市场占有率高。这是一种很浅薄的看法。根本原因是什么呢？根本原因就是华夏基金有上证50ETF 。作者在《中国基金业2008年新趋势展望》已经谈到过， ETF 基金未来大有可为。很简单的，当基民朋友发现自己千挑万选选出的积极管理型基金，跑的还不如ETF好的时候，自然会对基金公司的营销产生怀疑。下一步，他们就会转投ETF基金，就跟现在美国的情况一样。现代的人，时间都是很值钱的，选择ETF基金，不用费时费力地挑选基金经理，很方便的。而目前国内ETF的主流，很显然就是上证50ETF独大，这方面的优势才是华夏基金最大的优势。　　此外，华夏基金近期进行了管理层人事调整，这是一个信号。收购百分之百的股权，外加人事调整，显示出控股方对华夏基金的高度重视，这至少代表在未来的市场占有率方面，华夏基金仍然有广阔的空间。作者从来就不认为，现在这种基金公司的自由竞争的状态能长期维持，成本下降的内在要求将必然导致它们中间出现几个寡头，而且这个进程可能比我们想象的要快。　　中信证券（600030）与私募股权投资基金　　私募股权投资（Private Equity）是未来一段时间的暴利行业，现在很多大资本都在搞，中信证券也不例外。像联想集团（0992.HK）的柳传志，他现在就觉得做电脑没有意思了，搞了个弘毅投资（Hony Capital），一心一意地玩资本游戏。　　中信证券搞的私募股权投资基金名叫金石投资，中信证券已在董事会通过对金石投资追加投资21亿元的决议。金石投资已确定的一笔投资是认购中信地产不超过1.33%的股份，价格不超过5亿元。私募股权投资就是投资企业未上市股权，且上市后一定会退出，作者预测，如果中信地产如期上市，则这部分股权上市后的价值在10亿~40亿之间，是相当不错的一笔投资。　　中信证券的另一只私募股权投资基金名叫中信产业基金，规模要小一些，主要投资高科技企业。很明显，这只基金赚的就是即将推出的创业板的钱。　　中信证券（600030）的其它一些情况中信证券2007年年报中大幅记提了营业费用，不知道这是不是为了少交税呢，因为一季度开始就实行新企业所得税法了。此外，即使不存在隐瞒利润的问题，新税法也是中信证券2008年业绩的一个利好因素。证券交易印花税今年可能下降，就我国历次印花税调整与股市涨跌关系的历史来看，可能性很高。印花税降低的收入效应可能使得交易量放大，这有利于证券公司的经纪业务。中信证券自营业务方面，大部分资产并没有被列为交易性金融资产，这使得2008年自营业务仍有望实现赢利。慷慨分红将提升财务杠杆，对净资产收益率（ROE）构成支撑。资本公积转增股本将提高二级市场股票流动性，是股价的一个利好。贝尔斯登（Bear Stearns, NYSE:BSC）的后续风险与中信证券已经无关，这降低了一些不确定性。南航JTP1（580989）权证创设利润将大幅降低，但仍有10亿~20亿的潜在利润。融资融券业务对中信证券等大型券商的利好大于小型券商。　　综上，中信证券在2008年的业绩并不会出现大幅下滑，所谓的什么08年业绩（除权前）降到1块多，是没有什么根据的。中信证券2008年的主要亮点在于创新业务，这部分业务对业绩的贡献将有望在08和09年持续上升。但作者提醒投资者关注已上市的中小券商存在的风险。这部分中小券商业绩对经纪业务的依赖过大，不少券商还存在将增发资金用于新设营业部等跑马圈地的现象，这可能导致上市公司业绩波动较大。由于中信证券长期从事大盘股的承销，故08年承销收入难以锐减，其共同基金市场地位将在08得到巩固，私募股权投资业务将成为未来几年的新增长点。　; 个人分类: 证券投资|2935 次阅读|0 个评论

创业板将迎来历史上最为壮观的炒作: 唯我独尊 2008-3-23 16:08; 　　在创业板预期上市场的情况下，创业板题材炒作越演越烈。在5月中下旬主板完成以创业板概念为主题的炒作后，游资或会将目光投向创业板新上市场股票。由于创业板未上市股权的市盈率已炒到了15倍以上，创业板新股极有可能呈高开趋势。　　在风险资金哄抬下，在游资高开高打的炒作下，创业板新股市盈率将很快上升到80倍以上。这样高风险的鸡肋行情预计维持一段时间后，屡炒屡亏的游资会逐步退出，创业板的指数将步入中期调整。调整时间约为4－6个月，调整幅度为40%左右，市盈率下跌到30倍左右的合理区域。　　若主板系统风险未彻底解决（主板将暂时边缘化），由私募资金发动的、游资参与的、公募基金追随的、历史上最为壮观的，以成长为主题，以科技创新为核心的创业板大行情将喷薄而出。该次行情预计上涨七个月，指数上涨六倍以上。其中，中低价位高送配的科技题材股可望上涨10倍以上。; 个人分类: 证券投资|3222 次阅读|2 个评论

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