声明：本人从来都不是“拜金”主义者，只有少数黄金掮客才不承认金价已经被高估的现实。不论是从黄金的市场出清价格（边际生产成本）还是与其他贵金属（白银、铂金等）的比价关系衡量，金价仍然被高估2-3倍。

金银天然不是货币，但货币天然是金银。因此，黄金本身并不能具有天然的保值功能，黄金作为财富的载体是商品生产发展到一定阶段的产物。

货币的本质属性是一般等价物。货币有四大职能：价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段。作为一般等价物，流通手段是货币职能的核心。货币（一般等价物）是人类经济史上最伟大的发明之一。以一般等价物作为媒介，避免了直接的以物易物交易的不便利，使商品交换由一种随机事件变成了经常性行为，促进了商品生产的发展，使商人作为一种独立的社会集团出现在人类历史上。在货币史的早期，粮食、布帛、毛皮、竹木、贝壳、石头、铜铁都曾经作为一般等价物。而价值尺度职能只需要概念中的货币符号，而不需要实体货币。支付和储藏手段是货币流通职能的进一步扩展，便利了商品生产，但使商品交易中买方与卖方在时空上进一步分离，使商品经济循环中段的风险进一步加大。

但是使用价值与价值不能兼得，在发挥一般等价物作用的同时，商品也丧失了其他使用价值。因此，随着商品生产规模的扩大，一般等价物注定要落在一些昂贵但无用的东西身上。贵金属，特别是金银逐渐成为了货币。但是也并不是所有地方都用金银作优点还有不易腐蚀、变质，因此磨损少，易于分割、熔融等。

纸币一开始是作为金属货币的一种代表符号出现在人类历史上，一定量的纸币可以兑换一定量的贵金属，所以很多早期货币都是以重量为单位（比如说英镑），从而避免了大量携带贵金属长途旅行的不便，也促进了金融业的发展。随着商品经济的不断发展，贵金属生产的增长幅度远远赶不上市场规模的扩大，特别是当国家垄断纸币发行权以后，更倾向于发行没有足值储备的货币，特别是当国家处于战争、萧条等财政紧张的时期，因此作为国家发行并强制流通的货币符号，纸币实质上更接近于国家对公众的借条。从长期看所有纸币的含金量都在不断降低。

以第一种世界货币——英镑为例子。1694年，英格兰银行开始发行纸币——英镑，当时的英镑只是记录黄金的单位，本身没有价值，1717年，时任英国皇家铸币局局长的牛顿将每金衡盎司黄金的价格定为3英镑17先令10又二分之一便士。1816年，英国通过了《金本位制度法案》，从法律的形式承认了黄金作为货币的本位来发行纸币。1821年，英国正式启用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含7.32238克纯金。第一次世界大战爆发以后，由于军费开支猛烈增，各国纷纷停止了金币铸造和纸币与黄金之间的兑换，也禁止黄金输出和输入，从根本上破环了金本位制存在的基础。1925年时任英国财政大臣的丘吉尔就曾把恢复英镑到金本位制，但是时间延续了不到6年时间，世界经济危机与第二次世界大战的到来不得不使英镑又一次放弃金本位制，并再也没有恢复。二战后，英镑开始逐步贬值，1949年9月，英国宣布英镑贬值30.5%，兑美元汇率贬到2.80美元（每盎司黄金兑换12.5英镑）；1967年11月，英镑再次贬值，兑美元汇率降至2.40美元（每盎司黄金兑换14.583英镑），英镑含金量也降为2.13281克，在接近150年的时间里英镑的含金量大约减少了70%。

但与其说这是贵金属的保值功能，不如说是因为贵金属的劳动生产率长期止步不前，因此，相对于其他商品和劳动力价格，贵金属增值了。

而且黄金比白银的保值功能更强，19世纪除金银比价大约是1:15，200年后白银兑黄金已经贬值到50:1。

以几百年为尺度，黄金是可以保值的，因为贵金属的稀缺性决定了采金劳动生产率的增长速度远低于社会其他行业。但金价波动甚大，投资黄金可能高盈利，也可能血本无回。当前的金价仍远远高于其均衡水平，布雷顿森林体系瓦解40年来，美元大约贬值了10来倍，但现在回落后的金价仍是1盎司黄金等于35美元的近40倍，在上一个金价周期中，黄金价格曾经达到每盎司800美元以上的天价（1980年），也就是在上一个顶峰上被套的人，30多年后的今天仍然无法解套。近10年来金价暴涨是诡异的，一般情况下，高通胀率可以支持金价，而通货紧缩造成金价下降。但是10年来，通胀率一直很温和，或许说，正是不动产与大宗资源性产品、贵金属市场吸纳了大多数剩余资本，加之新兴和传统工业劳动生产率不断提高，才使得出现了温和通胀和高资本品价格并存的奇怪形式。但这也造成了世界经济新的不平衡。而且国际金融危机还远未过去，不论如何演变，对金价都是不利的。如果危机进一步加深，以致出现银行和国家主权信用危机，酿成流动性紧缩，那么贵金属资产池中的储备就要流出来变现（特别是国家储备），几百吨的卖盘，足以让金价堰塞湖溃决，从而一泻千里。另一方面，如果经济形势好转，并开始一个新的增长周期，那么流入贵金属市场中的避险资金，也会蠢蠢欲动，寻找新的盈利机会，这也会造成金价泡沫缓慢破灭。总而言之，虽然金价还没有达到历史性的顶峰，但下滑通道已经打开，虽然下滑过程可能还会有几个绊脚石，但却是漫长和无法阻挡的。

更重要的是，因为纸币实质上更接近于国家对公众的借条，现在世界，国家的信用基础，从来不是什么金本位，而是剩余产品，马歇尔计划是布雷顿森林体系的物质基础。

但是布雷顿森林体系仅仅维持不到30年。因为掌握了金元霸权的美国人痴迷于金融创新，基础工业迅速的、大规模的破产。30年的加速工业化奠定了中国资本品与消费品的大规模制造能力。以资本品输出推动消费品和劳务输出，人民币终将成为新的世界货币。相信黄金，还不如相信人民币。就如同信仰美国，就要信仰美元一样。

同时，互联网和电子商务的发展，重新“以物易物”，直接面向消费的生产或许不再是幻想，就如同萨伊定律所说的“生产创造需求”，电子商务也可能具有一种货币创造的职能，如果“比特币”能从虚拟空间走进现实世界，黄金也许就要从神坛回归其一种金属元素的本来面目。

而且，即使储金可以保值，但是大量储金作为一种贮藏手段使货币退出资本流通和循环，却是不利于资本积累，对工业化和经济发展却是不利的。印度拥有世界上最为庞大的民间黄金储备，这可能恰恰是其工业化进程一直半死不活的主要原因

 

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